开放式基金是国际上证券投资基金的主流品种，我国的开放式基金从2001年诞生至今仅有不足5年的时间，但是凭借自身的优势得到了迅猛的发展，在规模数量等方面已经远远超过了运作时间更长的封闭式基金。 开放式基金在运作过程中面临着各种风险，包括市场风险、流动性风险和道德风险等，其中市场风险是最主要、最大的风险。影响开放式基金市场风险的诸多因素中，即包括国民经济环境变化情况、资本市场的发育程度、上市公司的质量状况等外部条件，也包括基金管理人的能力、基金的投资策略和基金规模变动情况等基金内部因素。而我国资本市场尚处于发展初期，相关法律规章制度以及监管机制尚不完善，上市公司的数量和质量都有所欠缺。以上种种不利因素导致我国的开放式基金面临着较大的市场风险。 在我国，关于开放式基金市场风险的理论和实证研究一直受专家学者和基金管理公司的重视。国内外对基金投资组合风险管理的方法主要包括：Markowitz资产组合理论框架下的投资组合风险管理(Markowitz的方差风险计量法和β系数风险计量法)以及J.P.Morgan银行在九十年代针对以往市场风险计量技术的不足而提出VaR风险计量法。这也是国内各个基金在进行风险分析时所采用的主要两种方法。 建立在Markowitz理论基础上的CAPM模型，以β系数来衡量一个投资组合与基准市场指数的相关性。在CAPM模型中，又分为单因素、双因素和多因素模型，分别以基准指数、国债指数、规模因素和价值因素等对基金投资组合的日收益率进行回归分析。本文在选取了最早成立的27只基金为样本，经过实证检验，确定三因素模型对我国开放式基金市场风险的拟合程度最好。基金的主要风险来源与股市的波动，27只基金对基准市场指数的平均β系数达到了0.58，受大盘走势的影响非常大。国债对基金的业绩没有太大作用，没能有效降低基金的市场风险。当大盘下跌时，基金整体面临较大的系统风险。我国开放式基金的风险和业绩更多的受到规模因素的影响，小规模公司股价的波动直接影响到基金的市场风险。同时价值投资观念不被重视，基金更多的选择成长型公司股票。小规模公司流通股份少，比较容易被操纵，因此股价波动较大，同样会导致基金的市场风险增大。 VaR风险计量法最早是由J.P.Morgan银行针对以往市场风险计量技术的不足而提出，该模型一经提出就以其对市场风险衡量的准确、科学、实用和综合的特点受到了金融界的欢迎。VaR(Value-at-Risk)方法与ARCH-GARCH模型的结合是目前金融市场风险测量的主流方法。本文随机选取了一只开放式基金博时价值增长(050001)，对其进行动态VaR模型的实证分析。在GARCH模型、GARCH-M模型、TGARCH模型和EGARCH模型下，该基金在95％置信度下动态日收益率的VaR值，并对其进行了后续测试(Backtesting)。经过分析，建立在GARCH模型基础上的VaR对我国开放式基金市场风险是有效的，既可以对度量风险，也可以提供一种预测功能。 针对以上两种对开放式基金市场风险的实证分析，可以发现我国的开放式基金在运作过程中面临较大的市场风险。这与我国证券市场不完善、投资品种缺乏以及基金管理公司的风险管理能力较差有直接关系。只有积极稳妥的推进资本市场的不断发展，才能为开放式基金降低风险、获取最大收益创造有利的条件。