企业年金的受益方式是企业年金章程的重要款项，在我国目前没有明确的法律规定。企业年金给付机制不同所产生的投资问题是一个动态多阶段投资问题。默顿(Merton，1973)和布里登(Breeden，1979)使用贝尔曼(Bellman)的动态规划方法和伊藤随机分析技术所做的一系列工作开启了连续时间金融方法论的新时代。在这方面，国内的研究虽然在一些方面取得了进展，但从整体上看，目前对企业年金的给付方式及给付期投资问题的讨论还是有限的，本文对此进行了一些有益的探讨。 本文针对缴费确定型(defined contribution，DC)企业年金，考虑了参与者退休后的受益方式选择及投资问题。引入了两种给付方案：退休时刻年金化和可投资的延期的年金化。运用动态规划及随机最优控制理论，分别以终端控制目标和过程控制目标建立相应动态投资模型，推导最优投资策略，探寻最优投资策略下资产变化过程的解析解。应用随机模拟技术对最优投资策略下的资产变化过程进行模拟，选取不同的参数模拟分析延期年金化最优投资策略的效果。文章得到下面的结论：首先是在包含无风险资产的终端控制目标模型中，最优投资策略的变化趋势表明延期年金化投资是一种退休后逐渐趋于保守的投资策略，期望年金目标越高、延期投资期限越长最优投资策略越积极，并且风险资产的质量达到一定水平以上也使最优投资策略随其变好而更积极，但是风险资产的质量很差时却并非如此；在制定适当的期望年金目标、市场状况较好时延期年金化是具有吸引力的。其次，在两种风险资产的过程控制目标模型下，试验与理论证明均得出是风险资产的相对预期收益率与相对波动率的商而并非单个资产的收益与波动性质对最优投资策略下的资产变化过程产生影响；在其他条件相同的情况下过程控制目标是优于终端控制目标的，但差别不大。 全文由五章构成。第一章是绪论，界定了企业年金的概念、介绍了企业年金的相关背景、进行了研究综述、提出了本文的研究思路方法和主要内容。第二章主要介绍了企业年金给付的相关知识和随机最优控制问题的基本框架。第三章在终端控制目标下建立了投资于一种无风险资产和一种有风险资产的延期年金化模型，在对随机最优控制问题的解进行探讨之后对相关过程进行了蒙特卡罗模拟，同时对主要变量进行了敏感性分析。第四章在过程控制目标下建立了投资于不同收益及风险的两种资产的模型，给出了最优投资策略并应用一阶随机龙格．库塔(Runge-Kutta)模型对资产变化过程进行了模拟；当模型中包含一种无风险资产时，作为一种特例将其与终端控制目标的情况进行了比较。第五章是结论，总结全文，提出进一步的研究问题。