机构投资者能否稳定股市直接关系到我国股票市场的健康发展问题,故本文对机构投资者的羊群行为及其对股票价格的影响进行实证研究。首先,本文在综合分析了国内外实证研究成果后提出了“羊群行为频度”、“羊群行为强度”与“羊群行为时间跨度”三个概念。然后,在构造羊群样本时纳入“羊群行为时间跨度”因素,在此基础上研究“羊群行为频度”“羊群行为强度”以及羊群行为对股票价格的影响。最后,根据研究结果提出相关政策建议。通过对2003年1月1日至2008年12月31日我国开放式股票型证券投资基金完整的投资组合数据的研究表明：基金买卖股票时容易出现羊群行为。相对于其它流通市值的股票,基金买卖流通市值为10-40亿元的股票时羊群行为频度更高,并且基金买卖流通市值为40亿元以下的股票时羊群行为强度更高。相对于卖出羊群行为,基金买入羊群行为频度更高,并且买入羊群行为强度也更高。基金羊群行为对股票当期收益存在显著影响,买入羊群行为使股票出现正超额收益,卖出羊群行为使股票出现负超额收益。从长期来说,基金买入羊群行为促进了股票价格对信息的吸收,卖出羊群行为在一定程度上扰乱了股票价格。同时,本文发现基金可能既采取正反馈交易策略,又采用负反馈交易策略。一方面基金对前期高收益的股票采用正反馈交易策略；另一方面基金对前期收益非常高的股票采用负反馈交易策略。根据实证研究结果,本文提出两点政策建议：一、进一步完善信息披露制度,加强对中小规模公司信息披露的监管。二、进一步完善股票交易制度,适时推出卖空交易机制。