截止目前，学者们对亏损上市公司相关问题的探讨大多数集中在对其亏损原因的分析及对其进行盈余管理的动机和方法的研究上，涉及亏损上市公司价值评估问题的研究却很少。年报亏损是否就意味着上市公司的股价下跌呢？会计盈余是否能够反映亏损上市公司的真实价值呢？亏损公司的价值内涵究竟是指什么呢？亏损的持续性、年报披露的各种题材事件会对亏损上市公司的价值产生影响吗？如果会，其影响机理又是怎么样的呢？国外有学者对此类问题的回答给出了一些解释，如放弃期权理论、调整期权理论、违约期权理论等，然而中国的资本市场还不太成熟，带有浓厚的政治色彩和行政干预，这些理论是否能够适应于国内的资本市场？如果不能，又该如何去评估中国亏损上市公司的价值呢？本文正是带着对这些问题的回答，对中国亏损上市公司的财务价值驱动因素展开了深入研究。笔者认为投资者之所以愿意承担亏损股较其他股票更高的风险，是因为亏损股存在巨大的潜在价值，由于各种题材面因素的存在，一旦时机成熟，亏损上市公司很有可能会发生从乌鸦到凤凰的“蜕变”，从而给投资者带来巨额收益。因此，本文基于亏损类型的细分，运用投资者预期理论、财务价值评估理论分析和探讨了各类亏损上市公司的财务价值驱动因素，并对各驱动因素对不同类型亏损上市公司财务价值的影响机理进行了理论分析和实证研究，最后提出了相关的政策建议。具体而言，全文可分以下几个部分：　　 第一部分绪论（包括第一章），阐述了本文的研究背景、意义、研究内容，提出了本文的研究思路和整体框架，界定了这一研究领域的基本概念，为后续的研究提供了必要的理论铺垫和分析前提。　　 第二部分理论基础和文献综述（包括第二章）。首先，提出并分析了投资者预期理论、财务价值评估理论等，为后续的研究奠定理论基础。然后，对国内外用于亏损上市公司价值评估的各种理论进行了综述和评析。具体从单纯的会计盈余与股票价格相关性研究阶段、影响会计盈余价值相关性因素的探讨阶段、亏损上市公司股价影响因素的探讨阶段三个方面展开了述评。　　 第三部分实证研究（包括第三、四、五、六、七章）　　 第三章分别从亏损历史状态、公司财务状况、股利支付情况及投资者预期因素四个层面选取了18个指标作为备选变量，并运用logistic过程中向前逐步回归的方法最终选择了7个对因变量影响显著的自变量，然后选取2005年度发生亏损的168家上市公司为样本，分别对亏损逆转样本组（127家）和非逆转样本组(41家)进行了Logistic回归检验，并建立了最终的基于Logistic回归分析的上市公司亏损逆转识别模型。　　 第四章首先对愿景型亏损公司财务价值的驱动因素进行了理论分析，然后以2003-2007年度发生亏损的满足条件EPS<0、BVPS>0、EPCF>_0的愿景型亏损上市公司为样本，实证检验了每股盈余、每股净资产、每股经营现金净流量、重组事件预期、高管变更预期、股利支付事件、关联方交易预期及大股东营救预期对愿景型亏损上市公司财务价值的影响。研究发现：每股盈余对愿景型亏损上市公司财务价值有显著的负向驱动效应；每股经营现金净流量、重组事件预期、股利支付事件、大股东营救预期对愿景型亏损上市公司财务价值有显著的正向驱动效应：每股净资产、高管变更预期及关联方交易预期对愿景型亏损上市公司财务价值并无明显的驱动效应。　　 第五章首先对先予型亏损公司财务价值的驱动因素进行了理论分析，然后以2003-2007年度发生亏损的满足条件EPS<0、BVPS>0、EPCF<0的先予型亏损上市公司为样本，实证检验了每股盈余、每股净资产、每股经营现金净流量、营销投入、销售增长率、培训支出、研发支出、知识能力开发费用发生与否、专项资产支出等对先予型亏损上市公司财务价值的影响。研究发现，每股净资产、研发支出、培训支出及销售增长率等对先予型亏损上市公司财务价值有显著的正向驱动效应，每股盈余、每股经营现金净流量、营销投入、知识能力开发费用发生与否、专项资产支出等因素对其无明显的驱动效应。　　 第六章首先对周期型亏损公司财务价值的驱动因素进行了理论分析，然后以2003-2007年度发生亏损的满足条件EPS<0、BVPS<0、EPCF>~0的周期型亏损上市公司为样本，实证检验了每股盈余、资产质量、权益账面价值（调整后的每股净资产）、亏损持续性、现金流量（每股经营现金净流量）、经济周期预期、行业发展状况预期等因素对周期型亏损上市公司价值的影响。研究发现，EPS、权益账面价值、亏损状态的持续性、行业发展状况预期对周期型亏损公司的财务价值均不存在明显的驱动效应，每股经营现金净流量、资产质量、经济周期预期对周期型亏损上市公司财务价值有显著的正向驱动效应。　　 第七章首先对临危型亏损公司财务价值的驱动因素进行了理论分析，然后以2003-2007年度发生亏损的满足条件EPS<0、BVPS<0、EPCF<0的临危型亏损上市公司为样本，实证检验了每股盈余、每股经营现金净流量、卖壳预期、清算期权价值、政府补救、债务展期或和解等因素对临危型亏损上市公司财务价值的影响。研究发现，会计盈余、每股经营现金净流量、债务展期或和解对临危型亏损公司的财务价值无显著影响，卖壳预期、清算期权价值、政府补救等因素对临危型亏损上市公司财务价值有显著的正向驱动效应。其原因可能是对于临危型亏损公司，投资者并不是关注其公司自身的盈利能力，而是更多的关注公司外部的因素，如壳资源价值、清算期权价值、政府补救等因素。　　 第四部分研究结论及政策建议（包括第八章）　　 第八章对全文的主要结论进行了概括，指出了本文研究的局限性，在此基础上对未来的研究方向进行了展望，最后提出了相关的政策建议。　　 本文主要的创新之处在于：　　 (1)在比较和分析各类公司价值概念的基础上，提出和明确了公司财务价值概念的内涵，并建立了以修正后的财务价值Q系数模型表示财务价值的大小。本文提出的财务价值概念同时从公司外部视角和内部视角去分析公司的整体价值，这里的财务价值既包含了从公司外部视角看到的外部支授价值，也包含了从公司内部视角看到的内部潜在价值，因此，这里的财务价值概念可以说是市场价值概念和内在价值概念二者的结合体。　　 (2)首次提出了亏损异质、亏损轨道等概念，考虑到亏损公司的异质性，从每股净资产和每股经营现金净流量两个维度将亏损公司划分为愿景型、先予型、周期型和临危型亏损四种类型，并运用四象限分析法对各类亏损公司的财务特征进行了细分研究。　　 (3)提出并建立了基于Logistic回归分析的上市公司亏损逆转识别模型，该模型考虑了亏损公司过去的历史、现在的状态和未来的发展，同时从公司内部运营、投资者外部预期的角度去分析影响亏损公司发生亏损逆转的因素，通过实证研究最终确定了影响亏损上市公司发生逆转与否的关键性因素有：公司当年是否首次发生亏损、当年亏损额是否超过前三年的累计盈余、亏损当年是否发放股利、公司当年的销售增长率、销售净利率、资产负债率情况及是否发生重组事件等。　　 (4)运用投资者预期理论、财务价值评估理论对亏损上市公司的财务价值驱动因素进行了较为深入、系统地研究，考虑的角度既包括微观层面的内部变量，如每股盈余、每股经营现金净流量、资产负债率、重组等因素，也包括宏观层面的外部变量，如政府补贴、经济周期、行业景气度等因素，揭示了各类亏损上市公司财务价值驱动因素的差异性。