【摘 要】
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期权作为金融衍生品，其定价效率的高低直接决定了它是否能促进股价的合理波动与资金的高效配置。证券市场的定价过程是买卖双方通过不断的询价最终达成均衡价格的过程，证券市场定价效率的高低直接影响到市场资金的调节与配置。上证50ETF期权的推出是我国期权业走向专业化的标志，其定价问题关乎市场稳定和投资者利益，然而，上证50ETF期权成份股调整对于定价效率的影响一直被忽略。
因此，本文在梳理定价方法的基础上，以成份股调整为时间节点，通过核算调整前后理论定价和市场价格的偏差计算定价效率，偏差值大即定价效率低，
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期权作为金融衍生品，其定价效率的高低直接决定了它是否能促进股价的合理波动与资金的高效配置。证券市场的定价过程是买卖双方通过不断的询价最终达成均衡价格的过程，证券市场定价效率的高低直接影响到市场资金的调节与配置。上证50ETF期权的推出是我国期权业走向专业化的标志，其定价问题关乎市场稳定和投资者利益，然而，上证50ETF期权成份股调整对于定价效率的影响一直被忽略。
因此，本文在梳理定价方法的基础上，以成份股调整为时间节点，通过核算调整前后理论定价和市场价格的偏差计算定价效率，偏差值大即定价效率低，相反，偏差值小定价效率高。研究发现：在传统的B-S期权定价模型中，看涨期权在成分股调整的公告日后的一定时间内定价效率有所降低，而看跌期权的定价效率会有所提高，但在带有红利和交易费用的期权定价公式中，看涨期权和看跌期权的定价效率都会降低，不过随着时间的推移，对两种定价模型而言，上证50ETF期权的定价效率都会重新变动并恢复到原来的水平。期权定价效率发生变化的主要原因是成分股的调整会影响证券市场的波动性；期权定价不准确是由于B-S期权定价模型对外界要求太过严格，而在现实中不存在这种情况；而期权定价效率恢复到原来的水平是因为证券市场恢复稳定。因此这就对提高上证50ETF期权的定价效率以及降低上证50ETF期权成分股的调整对其定价效率的影响提供了对策建议。
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