【摘 要】
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自B股市场1992年建立以来,其市场热度一直不温不火,而在2001年达到顶峰后更是逐渐衰退。如今B股市场逐步走向“边缘化”,市场流动性匮乏、股票价值严重低估、融资功能丧失殆尽。在A股市场持续深化改革的当下,B股市场作为我国资本市场历史遗留问题,其未来出路的探寻逐步走入各方视野。2020年12月,东贝集团的成功上市给纯B股公司出路探寻提供了新的实践经验。作为时隔五年的最新一起“B转A”案例,东贝集团
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自B股市场1992年建立以来,其市场热度一直不温不火,而在2001年达到顶峰后更是逐渐衰退。如今B股市场逐步走向“边缘化”,市场流动性匮乏、股票价值严重低估、融资功能丧失殆尽。在A股市场持续深化改革的当下,B股市场作为我国资本市场历史遗留问题,其未来出路的探寻逐步走入各方视野。2020年12月,东贝集团的成功上市给纯B股公司出路探寻提供了新的实践经验。作为时隔五年的最新一起“B转A”案例,东贝集团换股吸收合并东贝B股不论是对B股企业还是投资者,亦或是对监管机构而言都是一次值得学习的典型案例,具有一定的研究价值以及借鉴意义。本文旨在通过对案例的全面梳理,对本次换股吸收合并的动因、方案设计、绩效分析三个方面进行文献回顾与案例分析,为B股企业和监管机构树立参考对象,同时为投资者揭示换股吸收合并中的潜在风险。动因分析方面,本文通过B股市场以及企业自身两个角度入手,分析了本次换股吸收合并的驱动力;方案设计方面,在方案整体设计层面,本文全面比较梳理了过往“B转A”案例设计框架,而在细节设计层面,本文结合理论研究,全方位对换股比例及现金选择权进行了论证;绩效分析方面,本文利用事件研究法对事件发生前后短期绩效进行分析,量化地反映了本次事件给东贝B股股东带来的实际影响。通过对案例的研究,本文发现:1、B股市场逐渐“边缘化”,市场功能严重缺失;2、换股吸收合并“B转A”是目前部分B股企业的最优选择;3、监管层面的正向推动是解决B股困境的根本力量;4、本次东贝“B转A”是一次值得借鉴的成功实践。
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