私募股权基金对民营企业公司治理的影响研究——来自我国创业板上市民营企业的经验数据

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民营企业当下为社会提供了80%以上的城镇就业岗位,成为就业的主渠道,也为我国的经济做出了巨大的贡献。民营企业对于社会的贡献不容忽视,但是,在中国特色社会主义制度的大背景下,民营企业由于“出身”、规模、资质等问题,融资难,公司治理问题频现,一直是限制其规模扩大和发展的瓶颈问题。因此,许多民营企业为了弥补以上问题开始关注私募股权基金,并逐步引入私募股权基金。当下也有许多专家学者在研究私募股权基金与民营企业之间的关系,但多聚焦于研究私募股权基金与民营企业绩效之间的关系。也有少量专家学者研究私募股权基金跟民营企业公司治理之间的关系,但大都是从案例分析或者博弈论的角度,鲜有专家学者从实证的角度来剖析两者之间的关系。因此,本文的目的和意义则是以创业板2009年至2015年上市的民营企业为样本,立足于理论分析,提出假设,对两者进行实证分析。力求有所发现。  在理论分析部分,结合文献研究与基础理论,本文首先探究了私募股权基金能够影响民营企业公司治理的原因,发现私募股权基金是有能力也是有动力去提升被投资民营企业的公司治理水平的。接下来,本文从微观和宏观两个大的路径分析了私募股权基金对民营企业公司治理带来的价值增值影响,以及宏观的经济效应。第三部分结合私募股权基金的委托代理机制,深入的分析了投资者、私募股权基金与民营企业管理层三者之间博弈关系。第四部分,本文分别从股权结构和股东权益,董事会结构与董事会运作,监事会结构与监事会运作,管理层激励和管理层约束四个具体路径深入剖析了私募股权股权基金对于民营企业的影响,并分别在各部分提出了自己的结论建议。最后一部分,立足于以上的理论分析,提出了本文实证分析的五个假设。  实证部分是本文的亮点部分和创新部分。本文的实证逻辑结构如下:第一步,查阅相关权威文献和权威书籍,选取民营企业公司治理的评价指标,构建公司治理评价体系,同时构建实证模型;第二步,运用主成分分析法,抽取公司治理评价指标主成分,构建公司治理指数;第三步,通过描述性统计和回归分析两种方法验证假设;第四步,为了弥补在回归分析和描述性统计分析中出现的漏洞进行稳健性检验。综合实证结果和理论分析,得出私募股权基金投资的民营企业公司治理水平更高,私募股权基金的持股比例和个数与民营企业公司治理水平不成相关关系,民营背景的私募股权基金对于提高民营企业的公司治理水平作用更加明显的结论。在文章结尾,立足于理论分析与实证分析,提出自己的建议。
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