中国股票市场自1998年开始实施异常波动停牌制度。交易所希望通过异常波动停牌制度及时发现股票交易过程中的异常波动,提出预警,防止异常波动持续扩大而引发制度性风险;并且以此来监督完善信息披露制度,促进上市公司所披露的信息更及时有效的被市场消化吸收。但是异常波动停牌制度实施以来,能否达到预期目的却鲜有实证分析。本文首次较全面的就异常波动停牌制度对中国股市的影响进行描述和分析。利用标准事件研究法来检验异常波动停牌对个股波动性、交易成本、交易活跃度等三方面的影响情况。具体测度了异常波动停牌日的个股的收益率、超额收益率、股价振幅、买卖价差、交易量与成交金额等指标与非停牌日相比所产生的异常值的情况及停牌前后这些指标随时序波动的情况。发现异常波动停牌之后短时间内个股价格往往会波动得更加剧烈,但市场流动性较停牌之前会有所改善。并且由于异常波动停牌通常会给投资者一个针对个股价格重新判断的机会,因而促使停牌后短时间内个股的交易更为活跃。本文还从市场因素、政策信息因素、公司信息披露以及内幕交易等四个方面对可能造成个股短期异常波动的因素进行分析。认为政策信息是造成个股短期异常波动的一个重要原因,按计算累积超额收益率方法未能发现内幕交易,但由于该方法在本文中的局限性不能因此排除内幕交易的存在。而被停牌的个股绝大多数无实质性信息公告,公司信息不能作为解释个股异常波动的原因。最后基于行为金融理论对市场异象进行分析,通过投资者行为分析来进一步理解异常波动停牌对股市的影响或效应。