中小企业是我国经济社会和产业结构的重要组成部分,是新的经济增长点,是最活跃的生产力。但融资问题是长期困扰我国中小企业发展的瓶颈。现今,首次公开发行股票上市已成为许多中小企业融资的重要手段。但是,主板市场在新股首次公开发行过程中存在的抑价问题也是中小企业新股发行中的突出问题。本文试图通过理论分析和实证研究分析中小企业新股抑价产生的原因。通过文献回顾发现,国内外学者关于新股抑价的解释很多,但并未形成系统的理论。本文在对风险补偿理论、热发行理论和承销商托市等理论分析的基础上以2006年6月5日至2007年8月23日在深圳证券交易所中小企业板块上市的113家中小企业新股首次公开发行数据作为研究对象进行了多因素回归建模和实证研究。研究结果发现,市盈率、中签率、所属行业和市场热度是影响新股抑价的最重要的因素,而反映公司基本面的信息并不显著;通过模型预测分析,该模型的预测结果在一定程度上具备可靠性;随后,分别通过偏度和正态性检验等方法验证了中小企业板上市公司发行新股时存在承销商托市行为,托市周期为11天。同时对正态性检验过程中剔除的不符合正态分布的数据点进行了初步分析,发现行业收益率和市场走势及其预期是影响这些上市公司偏离正态分布收益率的主要原因。由此,本文得出的结论有:⑴我国中小企业新股发行定价基本合理;⑵市盈率、中签率、行业因素、市场因素是影响中小企业新股首次公开发行抑价的主要因素;⑶我国中小企业板块存在承销商托市行为,托市周期为11天。由于国内承销商托市的真实数据无法获得,因此承销商托市与其他因素分别在多大程度上影响新股抑价还有待进一步研究。