自从股票市场诞生，许多学者都试图从不同的角度和研究方法来解释中国股票市场与中国实体经济两者之间的关系。从股票市场的起源来说，股票市场服务于实体经济，具有资金“蓄水池”的功能。在以往的研究中，无论是从现象分析还是实证研究入手，都已经证实了A股市场具有财富效应和托宾效应。大家按照一定的规律将整个股票市场划分为了多个板块，板块之间的差异性体现在以下两点:一是基于不同分类标准划分的板块，板块与板块间的收益率存在较为明显的差异性;二是每个不同板块的收益率受到实体经济变动影响的程度不一。第一点通过收集市场数据进行统计和对比就能得出较为清晰的结论，而就第二点来说，虽然大家对不同板块收益率受到实体经济变动的影响存在差异性有经验性的认知，但是大部分的研究主要还是集中在整体股票市场收益率与实体经济变动的关系实证上，而对于分组分类的研究，很多文章较多的也只是一笔带过，得出的结论也较多的是基于统计分析方法的视角。截止到现阶段来看，关于股票市场收益率与实体经济之间的关系，近几年来最常用的研究方法更多倾向于工具类的分析，而在工具类的研究方法中:GARCH模型、协整检验、格兰杰因果检验运用的次数最多效果也较为不错。　　本文研究的问题是周期型、非周期型板块收益率与实体经济指标的相关关系。在以往的研究中，大量的论文的研究焦点聚焦在相关性的问题本身，更多的体现出了工具性研究的思路。这类研究虽然可以说明关系的存在，但是从实际作为出发点来看，这种研究缺乏理论基础作为支撑，可能随着时间的推移其结论本身就会失效。得到普遍认同的理论基础是探寻某类关系是否存在的根本，而且不会随着时间的推移而缺乏解释力，反而会随着时间的进步而能够不断地完善。本文的研究涉及到周期型与非周期型板块的划分，在板块划分的方法上，本文首先对于板块划分的必要性做了讨论，阐述了板块分类的“桥梁”作用和几种主要的板块划分的方法。针对周期型、非周期型板块的特征，本文以两类板块对应股票的财务指标变动与实体经济指标波动的相关性、两类板块内的股票收益率与市场综合收益率指数的变动情况作为两个参照点，对周期型、非周期型板块的分类做了确定，也确定了本文研究的分类基础。在实证方面，本文以CAMP模型与股票市场定价理论作为理论出发点，探讨了影响股票市场收益率的控制因子，并详细说明了其影响路径。在实体经济变量选择上，本文采取了插值法计算了月度GDP数据，以GDP月度数据来衡量实体经济变动情况。通过相关性检验、平稳性检验、单变量回归分析、联合回归分析等一系列的检验后本文得出了相关结论。最后在本文结论的基础上，我们提出了中国A股市场周期型、非周期型板块的分阶段投资策略。　　分类方法和集合方法是人们研究和探寻复杂世界本质，总结基本规律的一种基础性方法。在股票市场中，分类方法和集合方法主要通过”板块”思想来展现，市场细分板块之间，存在明显的板块联动效应，这一点在理论层次和实践层次上都已经得到了证明。每一种事物都有其独特性质，这一种特性难以被模仿。而每一类事物因为具有共同点而被划归入一个篮子，我们就可以对这一共同性质进行研究和分析。从股票市场的起源和发生来看，亦或者从资本市场的产生来做进一步的探究，股票市场的初衷是服务于实体经济，因此股票价格会随着实体经济的变化而变化，随着实体经济需求的改变而改变。基于行业板块的分类和集合的方法来研究股票市场，比较好的兼容了实体经济中某一类同一性质的生产经营单位的属性，也更清晰的刻画了股票市场细分板块运行的内在规律。同时行业分析本身就是各大证券研究所连接实体经济总体分析和上市公司个体分析的桥梁，因此行业分类有自身的优点，行业分类的标准因此尤其重要。因此本文的研究首先从行业分类展开。　　关于对我国股票市场周期性、非周期型板块的研究，本章节选取了截至2014年底上海证券交易所于2007年发布的上市公司十大行业分类标准作为研究样本，获取了该段时间10个待研究行业的所有行业内股票信息，并以此来考察中国A股市场行业板块之间的联动效应。沪深300子行业指数是结合上交所和深交所上市的各行业综合排名靠前的股票得到的综合指数，该指数也被大家公认为典型的行业指数。我们将A股市场10个细分子行业分为10个子样本;沪深300子行业指数我们通过派许加权的方式进行了修正，实时调整了不同时期子样本中股票股本数的变化，因此在不同时期指数的不同情况都能得到较为完整的体现。最后我们计算了每一个行业内单一股票与经过修正的300子行业指数的相关关系，并通过简单的算术平均方法得出行业平均相关系数，以此作为衡量中国A股市场行业板块联动效应的研究指标，并通过行业平均相关系数的高低来判断我国A股市场板块联动性是否存在。　　对于一个较为完善的市场来说，“晴雨表”效应存在且有效。股票市场的起源决定了其本质是为实体经济发展服务的，也是因此两者之间应该存在对应关系。然而这种对应关系因为股票市场的定价机制和投资者的心理预期的改变而产生了一些改变，即领先或者滞后一定周期。股票从本质来看，属于一种“特殊商品”，其价格的决定也是服从于供给和需求的均衡关系;而股票价格决定和商品价格的不同点在于股票具有投资属性，在于可以在未来获得一定的收益。因此对信息的预期，是决定现阶段供给需求的本质原因。有效市场理论如是说，一个有效市场股票的价格应该等于其未来收益现值，一个股票的价格变动内含了所有未来信息，而这种变动会通过即时的交易迅速快捷的引导股票价格。在选定的2007.10-2014.12月这一段时间，对实体经济最多滞后到4期，与股票市场收益率进行相关性检验，体现出了较强的显著性。经过比较，滞后1期的实体经济和上证综合指数相关性最高，在晴雨表效应得到体现的同时，我们也将滞后1期作为考察后续研究的一个基础。　　接下来本文讨论了对股票价格系统性风险变量的刻画和度量。通过单因子模型的转化，我们将影响股票价格变动的风险划分为分散性风险和系统性风险。由于分散性风险可以由一篮子股票组合消除，理性投资者的决策最终都会落在市场组合上，所以我们将影响系统性风险的变量作为影响股票价格变动的控制变量。Sharpe虽然明确指出了系统性风险定价的原理框架，但是并没有做出更详细的解释。Chen(1986)通过在实体经济变量中筛选系统性的风险因子而对股票进行定价为我们提供了一个研究的思考方向。　　同时对于实体经济变量的选择，在以往的研究中，由于受到数据获取的限制，大部分实证研究都是采取宏观经济景气度一致指数或则工业增加值来做近似。宏观经济景气度指数涉及了综合方面，相较于宏观经济景气度一致指数，股票市场对于GDP数据更为敏感，而GDP数据受到市场的关注程度远远高于宏观经济景气度一致指数;工业增加值刻画的是工业企业在报告中的生产经营活动，以此概览整体经济运行的全貌，显得有失偏颇。本文使用了PYTHON多次样条插值的方法，以工业同比增长率数据作为模拟函数，较为精确的利用插值方法计算了国民生产总值月度数据，继而解释中国A股市场周期型、非周期型板块收益率与实体经济指标（月度GDP数据）的相关关系。　　对于实证研究，我们基于股票市场的产生是社会大生产和分工细化的必然结果，股票本质是为对应企业服务，也可以说是为实体经济服务，其价格受到企业价值变化而波动与从股票定价来看，实体经济的繁荣和衰退从本质上影响了企业的发展的观点出发，由上文提出的周期性和非周期性板块引申，对于前文的研究提出了4点实证假设。　　在实证方面，本文依此从相关性、平稳性检验、单变量回归与多元联合回归这几个方面深入，研究了根据实体经济运行为基础的中国股票市场周期型、非周期型板块的相关关系。本章我们从CAPM模型作为出发点，讨论了股票价格的决定因素;再从系统性风险定价的角度出发，探讨了影响周期型、非周期型板块收益率的实体经济变量和相关的控制变量（预期通货膨胀率、风险溢价变化、期限结构变化）。在变量控制的情况下，我们对A股市场里实体经济指标(GDPmhb)是否影响到周期型、非周期型板块的收益率做了回归分析，并得到了周期型板块与非周期性板块月度收益率都与实体经济指标有显著的正相关性，即存在明显的同涨同跌现象;周期型板块收益率振幅要大于非周期型板块的振幅，除了宏观经济指标会影响周期型、非周期型板块的收益，预期通货膨胀率、风险溢价水平也会影响周期型、非周期型板块收益率的有关结论。