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我国证券市场发展逐渐成熟,金融产品也逐渐丰富,在我国的证券市场中,股票市场的占比最大,构成了我国证券市场的重要组成部分。股票市场中的交易制度对股票的流动性和股价的波动性有着很大的影响。现在如美国、日本、英国等国家的市场均选择了“T+0”制度,我国股票市场起步较晚,采用了“T+1”交易制度。我国股票市场发展速度较快,经过30多年的发展,无论是在股票市场的体系还是相关的法律法规上都有了很大程度的完善,同时在资本结构上也出现了一些变化,机构持股占比越来越大。所以在现在的股票市场,对于“T+1”和“T+0”的选择关系到了我国股票市场能否完善发展,这个讨论就有了实际的意义,也是本文研究的重点。本文以A+H股为研究对象,选择2010年5月1日至2019年12月31日的历史数据进行计算,对AH股市两个制度下的波动率进行研究,对比分析不同的制度对股市波动率的影响。本文从两个方面进行实证研究:首先采用E-GARCH模型就“T+1”交易制度对A股市场和H股市场的总体波动率影响进行衡量,研究发现,在无利空和利好消息的作用下,A股股市的自身波动率高于H股市场;利好消息对我国A股股市收益波动率的影响更大,在经济周期上行时,这一现象更显著,而中国香港股市正好相反。我国A股市场股市波动率对消息反应更为敏感,A股股市消化冲击的时间较H股股市更长。其次通过回归分析研究不同交易制度对个股的股价波动率的影响,回归结果表示,在引入交易者特征变量前后,回归系数均为正,表明“T+1”制度并未起到有效抑制股价波动的作用。