家族企业作为中国上市公司重要的组成部分,在中国经济发展中占有举足轻重的地位。家族成员参与管理是家族企业区别于非家族企业的重要特征之一,现有研究一方面认为家族成员参与管理可以显著降低代理成本,提升企业价值,是一种有效的内部治理模式;另一方面也发现,家族企业中普遍存在利他主义及对非经济目标的追求,降低了家族企业的治理有效性和市场价值。随着监管层“超常规发展机构投资者”政策的实施,机构投资者在资本市场中的地位得到了较大幅度的提升,逐渐成为重要的投资主体,其在公司治理中的作用日益显现。如果公司治理机制是有效的,公司业绩下滑、高管发生强制变更的可能性会增加。此时机构投资者作为外部大股东,在家族企业中将如何发挥治理作用,影响家族企业CEO变更与公司业绩之间的敏感性,是值得探究的问题。本文以CEO变更为切入点,以2010-2018年沪深A股的628家上市家族企业为研究样本,探究机构投资者持股以及异质型机构投资者对家族企业CEO变更与公司业绩敏感性的影响。同时对家族企业与家族化管理、机构投资者及其异质性、机构投资者参与公司治理以及高管变更等相关研究文献进行回顾梳理,在此基础上提出研究假设。结合实证分析结果得出以下结论:第一,机构投资者持股比例越大,家族企业CEO因公司业绩下滑发生变更的可能性越大;第二,相比交易型机构投资者,稳定型机构投资者对家族企业CEO因公司业绩下滑而发生变更的推动作用更明显;第三,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对家族CEO变更与公司业绩之间敏感性的影响更显著。本文期望拓宽机构投资者参与公司治理的研究视角,为更好地理解机构投资者公司治理作用机制以及家族企业组织决策行为提供借鉴。