现金是企业的一项重要资产,也是最易被操纵和控制的资产,适当的现金持有量能够提高现金利用率,增加公司价值,过高或过低都有损股东利益。现代企业中信息不对称所造成的代理问题,使得公司高管利用职务之便将公司的现金资产用于满足私人利益,从而损害股东利益。高管薪酬激励作为一种解决公司代理问题的重要机制,其激励效果在实践中却备受质疑。本文在对现金持有及高管薪酬激励相关理论归纳总结的基础上,以代理理论为主线,结合我国上市公司实践中出现的问题,分别探究了高管货币薪酬和股权激励两种薪酬激励方式对公司超额现金持有量的影响。本文先根据理论阐述提出了相关假定,继而运用科学的统计方法进行了实证分析,并将两种激励方式的激励效果做了对比,此外还引入融资约束变量进行了更深一步的分析,旨在为公司制定合理的现金持有策略、选择适当的薪酬激励方式提供必要的理论参考。本文主要研究结论如下:(1)高管货币薪酬与公司超额现金持有量显著负相关,即货币薪酬激励能够有效降低超额现金持有量,使之趋于正常水平。(2)高管股权激励与超额现金持有量显著负相关,同样能够起到有效的激励作用。(3)与低融资约束相比,高融资约束组的高管货币薪酬和股权激励使超额现金持有量的下降更明显。(4)在现金持有不足公司或高融资约束公司中,与股权激励相比,高管货币薪酬和超额现金持有量的负相关关系更明显,而其他情况下并未发现两种激励方式的激励效果有明显区别。据此,本文提出,在缓解代理问题方面,公司应根据不同情况选择适当的薪酬激励方式,从内和外两方面加强对高管的约束;在制定现金持有政策时,应结合高管薪酬激励政策综合考虑各方面因素。