中国证券市场起步较晚，距今只有短短20几年的时间，相较于发展成熟，拥有200多年历史的美国证券市场而言，在市场规模，结构，制度等方面都存在很多不完善的地方。关于中国证券市场是否已为弱有效市场的争论尚未达成一致论断，但可以肯定的是中国证券市场的有效性还不足。在证券市场，投资者会根据能影响股票价格的未来事件来分析证券的现价是否合理，而新信息的出现具有随机性和连续性，使投资者需要根据新信息不断修正先前预期，故证券价格也将随之进行不断地修正，若新信息能被证券价格及时反映，则认为该市场有效。田素华(2001)采用量化分析的方法，研究了28个国家和地区证券市场在收益率、风险及开放度方面的差距后发现，中国证券市场收益率最高、风险最大且风险收益率和相对开放度明显偏低。股票市场的基本功能是通过股票价格的信号机制使资源得到合理优化配置同时引导稀缺资源实现投资回报最大化。然而中国股市场存在普遍“杀贫济富”现象，它通过导致市场形成严重股价延迟的方式造成各类稀缺资源的错乱配置，造成巨大浪费。中国股市更像是一个披着合法外衣的赌场或者说普通散户的绞肉机。　　本文将股价延迟作为切入点，已有研究认为股价延迟是市场无效的典型表现之一，考虑到信息引导股价且会计信息是证券市场最重要的信息源，在系统整理国内外相关文献资料后，受到来自国内外最新研究成果的启发，本文首先从会计信息披露质量的角度入手，研究其对股价延迟的影响，接着研究股价延迟对股票风险报酬的影响。以信息不对称理论、有效市场理论和认知偏差及过度自信理论为基础，提出会计信息披露质量越差则其个股股价延迟越严重的假设;以投资者认知假说和资本资产定价理论为基础提出公司股价延迟越严重则其股票风险报酬越高的假设。借鉴目前国外相关的最新研究方法构造两个固定效应非平衡面板模型，使用中国证券市场除金融行业外的全部A股1998-2015年的交易数据和1998-2014年的财务数据，得到实证结果。所有数据来自CSMAR（国泰安）和RESSET（锐思）数据库，数据处理全部经由SAS9.2编程完成。本文总共分成七个部分，包括，一、引言，包括研究背景和研究意义，研究方法与研究内容，研究思路与研究框架，研究创新与研究不足。二、文献综述，包括国内文献，国外文献和文献述评。三、理论基础，分为推导会计信息披露质量和股价延迟关系的理论基础及推导股价延迟和股票风险报酬关系的理论基础两部分。四、研究假设，分成关于会计信息披露质量和股价延迟关系的假设研究及关于股价延迟和股票风险报酬关系的假设研究。五、研究设计，分成样本数据和研究方法。六、实证结果及分析，包括变量描述性统计分析及中美比较，非平衡面板回归分析，稳健性检验三个部分。七、研究结论和建议。　　研究结果表明，会计信息披露质量越差的上市公司其股价延迟越严重，且高的股价延迟需要股票风险报酬作补偿。通过对比中国证券市场和美国证券市场不同时间段相似研究结果，得到，中国证券市场存在股价延迟严重、会计信息披露质量差，机构投资者持股比例低，上市公司的追踪分析师分布不均，账面市值比低等问题。同时还发现中国证券市场“小公司效应”和“BM效应”明显。上述研究结果首先为监管当局提高证券市场有效性提供了依据，且本文所引进的国际会计领域最前沿的衡量上市公司会计信息披露质量的方法可为监管当局提供监督上市公司会计信息质量的新指标，其次根据上述研究结论给出如下四点建议:第一，证券监管当局可依据本文计算上市公司会计信息披露质量的方法构建新指标监管上市公司会计信息质量。第二，中国证券市场应该从上市公司内部控制、公司治理和会计准则角度入手提高上市公司的会计信息披露质量，同时加强监管;第三，本文研究得到的会计信息披露质量影响股价延迟，股价延迟将带来股票风险报酬的结论说明会计信息披露质量差的上市公司未来股票的风险报酬可能更高，这对于投资者而言可能是一个机会;第四，要想完善中国证券市场的发展，当局者应当从提高上市公司会计信息披露质量、机构投资者持股比例、分析师数目、账面市值比等方面入手。