汇率制度是金融制度的重要组成部分,它不仅是一个国家金融政策的体现,同时还是一个国家金融风险的重要因素。一个国家选择什么样的汇率制度,对于宏观经济运行起着非常重要的作用。货币政策是一个国家重要的宏观经济政策,是调控宏观经济、稳定货币的重要工具。在开放经济条件下,国际经济关联程度的加深对一国货币政策的制定和实施效果产生了复杂的影响。因此,在全球金融经济一体化趋势下,研究一国经济金融政策的有效性也必须考虑汇率制度的影响。论文的基本思路和逻辑框架对人民币汇率制度与货币政策有效性的分析,本文主要研究三个问题:(1)现行汇率制度下,我国货币政策是否有效?(2)现行汇率制度对货币政策效果有什么影响?如何影响?(3)提高货币政策有效性,应该如何选择汇率制度?按照这个思路,论文运用的主要理论包括M-F模型和“三元悖论”,实证分析主要采用了格兰杰因果检验以及图表和数据。论文首先对货币政策有效性的含义进行界定,论文所讨论的货币政策有效性就是“货币非中性”,并对“货币非中性”进行了阐述。在此基础上引入研究开放经济环境下货币政策有效性的经典模型之一:蒙代尔-弗莱明模型(M-F 模型),对 M-F 模型进行修正,并分析我国固定盯住汇率制度对货币政策有效性的影响。接下来对我国现行汇制度下货币政策有效性进行了实证分析,包括我国 M2与 GDP 的格兰杰因果检验,货币政策效力的实证分析。分析结果表明:我国现行汇率制度大大降低了货币政策的效力。因此,在论文的第四章提出了汇率制度的改革以提高货币政策有效性。论文的主要内容和观点第一章主要阐述货币政策有效性2首先指出,货币政策有效性,从定性意义上讲,就是 “货币中性”。接着分析货币长期中性否定不了货币短期非中性,流动性陷阱和投资缺乏利率弹性都不能否定货币政策有效性。第二章主要阐述汇率制度对货币政策有效性的影响首先介绍 M-F 模型,它是研究开放经济环境下财政政策和货币政策有效性的经典模型之一。得出了在国际经济学中得到最为广泛承认的结论:在浮动汇率制度下,货币政策在调节经济即改变实际产出上是极为有力的,而财政政策是完全软弱无力的,是缺乏绩效的;在固定汇率制度下,情况则刚好相反。第二节主要阐述了 M-F 模型在我国的修正。由于其严格的假定与现实并不完全相符。因此,在运用 M-F 模型分析我国汇率制度与货币政策有效性时,必须对其假定条件做符合我国实际情况的修改,并对模型作相应修正。对模型的修正,我国学者主要从两个方面提出:一是我国利率和资本项目存在严格的管制,因此 M-F 模型中的资本流动线并不存在,应该用管制利率曲线 i=i﹡取代 BP 曲线。二是从我国资本管制不对称的现状进行分析,认为 BP 曲线应该是折弯曲线。在对模型修正的基础上分析我国现行汇率制度下货币政策的有效性。得出不同的分析结论:从利率和资本严格管制的角度,我国货币政策是有效的;从我国资本管制不对称的角度,我国货币政策是无效的。我国货币政策是否有效?对不同的分析结论究竟谁对谁错?第三节,作者详细分析了我国利率管制和资本管制现状,并对两个模型进行评价。对于利率管制的分析,主要从利率制度改革方面进行阐述,分析结果表明:虽然我国目前利率还未实现利率市场化,但是具有一定的市场性质;对于资本管制的分析,主要从外汇体制改革、资本外逃、热钱涌入这三个方面进行,分析结果表明:虽然我国目前还没实现资本账户的完全开放,存在严格的外汇管制,资本不能自由流动,但是从我国外汇管理体制的改革进程看,对资本流出、流入的相关法律逐步放松,资本流入、流出的数量也大规模增加;再考虑大量热钱涌入、大量资本外逃,我国资本具有一定程度的流动性。在对利率管制和资本管制分析后,评价两个模型。严格利率管制和资本管3制情况下,由于资本具有一定流动性,利率具有一定市场性,货币政策虽然有效,但效果弱化。由于我国实施的冲销政策,即使 BP 曲线是折弯的情况下,我国货币政策也是有效的。第三章主要对我国货币政策有效性进行实证分析第一节对我国货币供应量 M2 与产出 GDP 进行了格兰杰因果检验。验证我国货币供应量 M2与产出 GDP 之间是否存在因果关系,如果存在因果关系,说明货币政策是有效的。依次运用单位根检验,格兰杰因果检验。检验结果表明:我国货币政策是有效的。第二节用实证方法分析我国现行汇率制度对货币政策有效性的影响。主要从中央银行调控货币供应量的主动性降低、影响中央银行货币政策效果、中央银行实现货币政策目标难度加大三个方面,用大量数据进行分析。分析结果表明:由于我国外汇市场基本上处于供过于求的一边倒状态,为维持固定盯住汇率制度,在我国现行的外汇管理体制下,中国人民银行在外汇市场供大于求时买进外汇,在供小于求时卖出外汇,中国人民银行单边购进外汇,使中央银行事实上成为外汇市场最大的买家,基本左右了市场供求格局。如果中国人民银行不入市购进外汇,外汇市场将有 40%-50%的外汇交易不能完成,人民币将出现大幅升值,现行的汇率制度迫使中央银行入市干预。正是由于中国人民银行为了维持固