本文在深入探讨国外成熟的股票定价理论的基础上,结合中国证券市场国情,建立适合中国证券市场国情的分行业股票多因素估值模型。本文的研究结论是,基本面各因素和股本规模可以作为解释分行业股票估值的基本依据,根据多因素估值模型找出估值被市场低估和高估的股票,可以制定相应的价值型投资策略。首先,本文在对西方证券市场股票定价理论和方法进行总结的基础上,分析了各股票定价理论方法在中国的适用性,并结合中国证券市场国情提出了本文的研究方法体系。认为在对中国目前股市中股票定价时,可把股票多因素估值模型作为估值的主要模型。其次,本文对多因素估值模型进行了总结归类,并在借鉴其它股票估值模型的基础上,提出了多因素模型的指标体系,其中包括盈利能力、盈利质量、成长性、偿债能力、股本扩张、资本营运和股本规模七项指标,从而确立了本文的多因素估值模型。本文的实证部分分别以2005年、2006年、2007年5月份第1个交易日为模型横截面时点,建立多因素模型。通过实证分析发现,多因素模型具有很好的统计检验效果和投资实战意义。具体结论为:(1)由基本面因素提取的因子结构具有较好的稳定性。(2)模型自变量的选择比较稳定,股本规模大小、盈利能力、盈利质量在历年的模型中作为基本变量出现;(3)历年整个模型和参数在α=5%的显著性水平上都通过了检验,而且模型自变量对因变量的解释能力都超过了75%;(4)在两年考察期间内,低估组走势都明显强于高估组走势。因此,本文的结论是可以将多因素模型作为分行业股票估值的主要方法,并在实践中结合其它多方面信息,为最终确定可供投资的价值型股票提供更为科学、更为全面的指导和依据。