2004年1月31日,国务院提出的股权分置问题引起了资本市场的关注,因此定向增发开始逐渐进入证券市场,加上其具有发行流程简单、没有盈利要求的特点,迅速受到上市公司的热捧。与国外相比,我国的定向增发起步较晚,在法律法规和监管方面还存在不少问题,大股东在定向增发中进行利益输送的行为不容忽视。现阶段已有较多的学者探讨了定向增发与利益输送的问题,研究的主题包括定向增发的折价发行、公告效应,定向增发背后的利益输送问题以及定向增发中的盈余管理等。但是与其他国家相比,我国的定向增发出现的时间较晚,因此国内有关于定向增发与利益输送的研究还有待完善,值得进一步的研究。本文通过理论分析与案例分析相结合的方式来探究大股东定向增发的利益输送动机,利益输送的具体行为表现,利益输送为什么能够逃避监管最终得以形成,以及利益输送给公司的股价和经营业绩带来的影响,最后得出结论并提出一些政策建议。文章共有5部分,基本内容如下。第一章为引言。本章首先介绍了研究背景和意义,接着回顾了国内外有关定向增发与利益输送的文献,总结了目前研究的启示和不足,梳理了研究思路和方法,最后整体概括了文章的研究内容并绘制了逻辑框架图。第二章为定向增发与利益输送的理论概述。本章简要介绍了定向增发的内涵与特点,并对定向增发中的利益输送下了定义,其次阐述了利益输送的原因和常见的利益输送途径,最后介绍了本文中涉及到的四个理论解释。第三章为定向增发及利益输送的实施过程。本章首先介绍了盛屯矿业的基本情况与行业背景,对公司的四次定向增发方案及实施过程做了介绍。接着分析了盛屯矿业定向增发中利益输送的行为表现,发现盛屯矿业通过选择合适定价基准日谋取较低的发行价、大股东定向增发后减持套现、新增股东股权质押后向控股股东放贷、控股股东注入高价资产的途径进行利益输送。第四章为案例分析。本章对大股东在定向增发前的利益输送动机和利益输送形成的原因进行了分析,由于利益输送情况的存在,导致盛屯矿业在定向增发后出现短期负公告效应,而且高价注入的不良资产损害了上市公司的长期经营业绩。第五章为结论和建议。本文通过盛况矿业定向增发的案例分析发现,盛屯矿业大股东存在利益输送的行为,并且带来了不良的经济后果。最后提出了以下五个政策建议:第一,完善定向增发定价机制;第二,加强发行监管,增强相关信息披露;第三,规范资产评估增值行为;第四,建立中小投资者利益保护机制;第五,积极倡导机构投资者参与定向增发。本文对定向增发与利益输送的研究有一定的启示作用,贡献主要在于理论分析了定向增发中的利益输送最终得以形成的原因以及常见的利益输送手段,通过盛屯矿业多次定向增发的典型案例分析了值得投资者注意的一些利益输送的行为表现,提醒中小股东应该对上市公司定向增发后的公告多加留意,以防大股东转移上市公司的资源向自身输送利益,使中小股东更好地识别定向增发过程中的投资风险。