【摘 要】
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随着经济全球化进程不断深入,致使金融风险传染越演越烈.2017年美国次贷危机波及全球,金融风险传染效应受到广泛关注.本文通过构建时间序列Pair-Copula模型研究标准普尔指数、日经指数和上证指数金融市场间的风险传染效应,能够在股市发生剧烈的尾部传染之前采取合适的措施规避风险.具体研究内容如下:(1)首先选取标准普尔指数、日经指数和上证指数的日收益率序列数据,利用GARCH-t(1,1)模型描述
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随着经济全球化进程不断深入,致使金融风险传染越演越烈.2017年美国次贷危机波及全球,金融风险传染效应受到广泛关注.本文通过构建时间序列Pair-Copula模型研究标准普尔指数、日经指数和上证指数金融市场间的风险传染效应,能够在股市发生剧烈的尾部传染之前采取合适的措施规避风险.具体研究内容如下:(1)首先选取标准普尔指数、日经指数和上证指数的日收益率序列数据,利用GARCH-t(1,1)模型描述三个股市收益率序列的边缘分布并采用最大似然法估计其参数,利用K-S检验法检验拟合情况,通过最大似然估计法对Pair-Copula函数进行参数估计.实证结果表明:Canonical藤结构下的SJC-Copula能较好的刻画出金融市场间非对称的尾部相依关系,其中标准普尔指数与上证指数之间的上下尾部相依系数均小于其它股市间的上下尾部相依系数,说明标准普尔指数的波动对上证指数的影响较弱.(2)基于Pair-Copula模型研究次贷危机前后标准普尔指数、日经指数和上证指数的日收益率序列数据.首先利用GARCH(1,1)模型描述各收益率序列的边缘分布,通过最大似然估计法和K-S检验法对边缘分布函数进行参数估计并检验拟合情况.采用IFM估计法估计出Canonical藤结构下混合Copula的参数.实证结果表明:Canonical藤结构下的混合Copula能更好的刻画出金融市场之间的尾部相依性,其中次贷危机前到次贷危机后三个股市之间的尾部相依关系从上尾相依变为下尾相依.标准普尔指数与上证指数间的尾部相依系数相对较小,说明我国与美国股市间风险传染关联相对较弱,上证指数与日经指数在次贷危机爆发后尾部相依系数增加,则表明次贷危机都中国股市与日本股市的相关联程度增加了.参考文献64篇,图15幅,表15个
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