“价格水平的财政决定理论”(the fiscal theory of the price level 简称FTPL )是最优货币政策理论领域的最新进展,这是新凯恩斯主义货币理论。与货币主义和新古典宏观经济学相反,它认为价格水平不是由货币政策来决定的,而是由财政政策决定的。这个理论说明,价格水平之所以由财政政策决定,则是因为非李嘉图政策的运用。非李嘉图政策的运用突出了财政政策对于价格水平的决定作用,因为政府可以通过市场价格水平的波动减轻其负债和赤字的压力,产生变相的违约。本文首先对价格水平决定的传统理论进行了一个全面的回顾,然后粗略地述评了货币主义和新凯恩斯主义对于价格水平决定的不同观点。在此基础上,又对非李嘉图政策规则下价格水平的财政决定理论进行了深入的研究,分别在货币经济模型、非货币经济模型、长期利率模型、以及开放经济条件下分析了价格水平是如何决定的。在非李嘉图的政策规则下,政府通过钉住未来剩余的现值,将政府的收入(T)和支出(G)外生化,政府的赤字用发行的债券来融资,然后通过让市场价格水平的波动来调整政府的预算平衡。这个过程表明,政府的赤字越大,政府的负债越多,那么价格水平的上升空间也就越大,也就越容易导致通货膨胀。价格水平由财政政策决定的理论要求最优货币政策要钉住利息率,本文分别研究了在李嘉图规则和非李嘉图规则下,采用什么样的利率反馈规则能够实现价格水平的稳定和社会福利的帕累托改进。在李嘉图规则下,只有在不完全竞争和价格水平粘性的情况下,最优的政策规则才有可能是消极的货币政策和积极财政政策的组合,但要求这是一个同步性或者后顾性的利率反馈规则,在前瞻性利率反馈规则下结论并不成立。在灵活性价格水平模型中,这个结论同样不成立。在非李嘉图规则下,最优的货币政策是消极的货币政策和积极的财政政策的结合,而且这个结论在后顾性和前瞻性的利率规则下也都是成立的。本文还建立了两个随机模型,表明即使在不确定的情况下,FTPL也是成立的。但是,实证分析的结论并不特别支持价格水平的财政决定理论的主要论点,这也是这个理论的最为薄弱的一个环节。