PPP(Public-Private Partnership)在我国实行三十余年,恰逢当下国家出台正式文件,鼓励民间资本进入基础设施建设项目,PPP模式发展迎来黄金发展期。随着PPP模式的不断发展,越来越多的专业公司(承建商、运营商、供应商等)开始参与投资,通过“投资者-专业公司”这种复合身份获取更多收益(在本文中将这类专业公司称为多角色主体)。本文结合实际,讨论了PPP项目公司里“投资者-专业公司”角色重叠情景,分析不同项目公司股权结构下投资者、专业公司的收益,并找到项目公司的最佳股权结构,为今后PPP模式中角色重叠下投资者、专业公司的选择提供参考。多角色主体不同的投资比例会产生不同的项目公司股权结构,项目收益分配也会随之变化(在本文中,项目公司股权结构由且只由各方投资比例决定)；同时,多角色主体的努力水平影响着项目整体收益,对多角色主体和投资者的收益产生影响。当股权结构和努力水平这两个因素共同变化时,双方收益变得更复杂。本文首先从PPP模式的深层含义切入,识别PPP模式中的各个利益主体,将PPP项目划分成不同阶段,并梳理不同阶段涉及的利益主体和主要环节。在此基础上构建“投资者-承建商”、“投资者-供应商”、“投资者-运营商”三种身份重叠情景,同时引入多角色主体的努力水平,构建四种项目公司股权结构,并建立每一种股权结构下纯投资者、多角色主体的收益函数。通过不同股权结构下收益的比较,分析投资者、多角色主体可能的选择行为,并给出达到“专业公司入股项目公司且专业公司付出努力”这种双赢情景的必要条件。