我国沪深300股指期货经过充分筹备，距今上市已有4年时间.股指期货的上市引入了重要的资本市场做空机制，那么是否因为股指期货的推出而缩小了我国与成熟资本市场的有效性差距呢？如果整个期现市场与成熟资本市场存在差距，我们应该如何改进呢？带着以上两个问题，我们开始本文的研究。　　要研究考察我国资本市场是否更为具备有效性，对股指期货而言，在成熟市场上的股指期货市场将对现货指数市场产生重要的影响力，主要表现在有效抑制现货指数的价格波动，实现期货领跑现货的价格发现功能，从而实现股指期货与标的现货指数市场的长期均衡关系.本文将利用实证检验方法，对比沪深300股指期货上市前后的波动性情况，对其有效性进行对比说明.此外，将验证成熟资本市场的有效性与我国沪深300期现市场的差距，从中指出我国发展的不足与差距.　　在对比对象方面，由于香港恒生价格指数与恒生股指期货市场运行时间较长，从制度建设的完整性和投资者理性程度而言较内地市场更为成熟，内地沪深300价格指数与恒生指数市场相关系数最高曾超过0.9，表明两个地区的股票市场具有相当高的相关性。[4]而我国沪深300股指期货市场仅仅经过了5年的发展历程，而沪深300股指期货表的物正是与香港恒生指数相关度较高的沪深300价格指数。因此本文试图将两个有高度相关性的股票市场和以及处于不同发展阶段的股指期货市场的关联性进行对比分析，找出其联动性数据上的差距，从而希望可以借鉴和参考成熟股指市场的建设经验，在我国股指期货市场与股票现货市场的建设方面提出具有前瞻性的建议。　　本文从股指期货与股票现货市场的联动关系这一论题入手，采用理论与实证相结合的方法，坚持“理论指导实践，实践检验理论”思想，对我国沪深300指数、沪深300股指期货市场和香港恒生指数、香港恒生股指期货市场作为研究对象，从联动性的三个层面（长期均衡关系、收益率波动性和价格发现功能）入手，对内地与香港市场股指期货对标的物-价格指数的影响这一论题进行了一系列的实证研究，并就两个市场得出的结论进行了对比研究，结合香港市场与内地市场的实际情况，针对内地市场现状提出了具有针对性的建设性的意见。　　本文通过对市场数据的实证与分析，得出了如下结论:　　1、沪深300价格指数与沪深300指数期货存在着趋同性，但是沪深300价格指数与沪深300股指期货的相关性不如恒生指数与恒生股指期货，表明内地市场股票现货市场与期指市场的信息传播效率不如香港市场，间接说明内地市场成熟度不如香港市场。　　2、通过实证研究证实了沪深300股指期货的推出在一定程度上减弱了股票市场的波动性;但是股指期货推出后，市场对消息的传播程度会加速，这也就造成了利空利好消息程度会成倍放大，从而加大了股票现货市场的波动，这也对我国利用股指期货操纵股票现货市场提供了一定的可能性。这一现象与国外很多研究的期货与股票市场波动性成果并不相符合，并且也完全违背了政府管理者推出此产品的初衷，我们通过制度以及投资者成分分析，从中找到了我国大陆市场产生此现象的原因。　　3、我国股指期货对标的现货具有一定的价格发现作用。通过实证分析可以看到，沪深300股指期货对沪深300指数的引导效率远低于恒生股指期货对恒生指数的引导作用。从市场层面来看，沪深300指数市场与恒生指数市场存在着制度，流动性以及信息对称性的差异，期货市场也同样;其次沪深300期货相对于恒生指数期货存在着成熟度不够，不但包括市场，也包括监管者和投资者的认识程度，运用程度和对市场的适应程度。　　通过以上结论分析，我们可以得到以下的政策建议，希望能够促进我国金融市场的稳定发展:　　首先，为了让沪深300股指期货更好的完成价格发现作用，加快信息在跨市场间的流动性，监管层应该逐步放开交易限制。由于我国股指期货处于发展初期，我国监管层本着谨慎原则，制定了较多的交易限制，造成市场的信息流动出现阻碍。随着我国沪深300股指期货推出时间的增加，制度以及投资理念的逐步成熟，笔者建议监管层应逐渐减少交易制度的限制，促进套利交易，可提高沪深300股指期货市场的信息流动性，更好发挥期货市场的定价作用。　　其次，应该增加我国机构投资者的数量以及金额，鼓励机构投资者在我国金融市场进行投资。增加投资者类型，机构投资者拥有更加多的市场观点以及更多资金，能够更加专业的运用股指期货进行套期保值，从而实现对整个市场的稳定作用。　　再次，目前沪深300股指期货市场交易具有相当强的投机性，也就是在期货市场中，投机者占了大多数。而股指期货市场对股票现货市场有较强的价格发现作用，因此为了避免利用股指期货市场操纵股票现货市场的现象发生，监管当局应该从制度层面不断加强信息披露准则，强化信息公平原则入手，通过增加股票供给，完善期股套利机制，加强投资者教育，加大机构投资者引导等手段入手，使股指期货的价格发现功能充分发挥重要作用，这是股指期货成为我国资本市场新的定价中心最重要的一环。　　最后，应该尽快加快我国金融市场法制制度建设。监管当局急需理顺股指期货以及现货内部的信息沟通渠道，使得价格能够充分反映其标的物价值，顺从市场规律，杜绝信息流动阻点的出现;完成股指期货市场与股票市场的信息流通渠道建设，不断增加新的金融产品，促使信息在我国不同市场的传播能力，促进期货发挥对股票市场的稳定以及引导作用，促进我国金融事业循环健康发展。　　与其他研究沪深300股指期货与沪深300价格指数的论文而言，本文具有以下特点:　　1、扩大了研究范围，将与沪深300价格指数高度相关的恒生指数以及对应期货产品纳入研究范围，从实证指标中进行比较，方便分析出我国大陆金融市场与香港金融市场的差距以及改进点。　　2、对我国沪深300指数期货与沪深300指数的关联性分析从三个维度（序列协整关系检验、收益率波动性检验和价格发现检验）对其进行了实证研究研究，保证了关联性的概念完整，并发现股指期货推出后其实加大了我国股票市场的波动，并就其现象分析了原因;同时，通过价格发现检验机制发现了股指期货在价格引导方面的实现机制，并指出我国沪深300指数期货的价格引导作用远弱于恒生指数期货对恒生指数的价格引导作用。　　3、通过对比两个市场的金融制度以及产品，提出了可能存的问题，并对问题提出可以实行并且可以落地的改进政策建议。　　但是本文也存在一些不足之处，以下对本文的不足以及后续的研究方向作了简要阐述。　　1、随着后续我国外汇体制、政府体制以及利率市场化进程和中国加入SDR等事件的逐步落实完成，必定会对本文研究结论存在不可估量的影响，换而言之，也就是本文结论存在一定的局限性与时效性。　　2、在对香港和大陆市场的考察过程中，单纯考察了股指与股指期货市场因素，但是忽略了外汇市场因素，因为香港是不受外汇管制的自由港口，而大陆是存在很严格的外汇管制，若将外汇市场因素加入进行分析，或许会得到更细致的结论。　　3、由于时间以及篇幅有限，对联动性的三个方面进行考察时，对波动性的实证研究较为肤浅，仅仅考察了在股指期货推出前后股票市场的变化。随着时间的推移，股指期货市场存在投资者接受度越来越高的情况，当投资者理念足够成熟，制度建立足够完善时，股指期货与现货的波动性关系也就会随之发生改变。这也是本文的遗憾之一。