全球经济一体化下国际资本的流动影响着各国的经济状况，一国经济的周期性波动，往往牵动其他国家经济形势的变化。2007年由美国次级贷款危机引发的金融海啸，造成了世界范围内的经济震荡和流动性不足。在此之后，全球各国纷纷出台降低利率、增加流动性等政策应对危机，但是政府大量举债和将原有银行债务合并到公共部门，造成了公共债务的急剧上升。随着三大评级机构陆续下调希腊主权信用评级，更多的欧洲国家的债务危机开始显现，欧洲主权债务危机进而爆发。　　 在此背景下，本文立足于中国证券市场，规范分析加实证分析了在欧债危机发生前后美国、香港、日本、上海证券市场收益率之间的联动关系。本文选取2008年1月～2011年9月四个股票市场价格和收益率数据，根据欧债危机时间表划分成3个子样本，建立向量自回归模型对3个子样本运用Granger因果检验法判断市场之间的引导关系，并根据VAR模型脉冲响应分析市场间波动率的冲击效应。针对收益率数据出现的波动集聚问题，本文利用EGARCH条件异方差模型进行修正，检验波动溢出效应。　　 实证结果显示，欧债危机爆发后内地市场显示出一定的独立性，而美国、香港、日本股票市场相关性增强，上证指数和日经指数受到道琼斯指数和恒生指数的显著引导。对欧债危机爆发前股市收益率ARCH检验未出现显著的集聚效应，但是对欧债危机爆发收益率数据EGARCH模型检验可知，日经指数、道琼斯指数波动率具有非对称性，也即利空消息相比利好消息会给市场带来更强的波动。基于VAR模型的脉冲响应检验同样显示出，内地股票市场波动更多的是对自身系统内冲击的反应，而非源自其他股票市场波动，而香港市场和日本市场对外界冲击的反应更加灵敏和强烈。　　 综上所述，本文立足于中国市场本身，从财政政策和资本市场两方面提出部分政策建议。鉴于欧盟国家主权债务危机的原因，财政方面建议我国合理控制公共债务水平，特别注意地方政府融资平台的潜在偿债风险，积极调整外汇储备资产结构和使用范围，并设立一定的自动预警机制。资本市场方面，支持继续有序开放资本项目，建立人民币回流机制，开发人民币计价投资品种，推进人民币国际化。针对我国股票市场受自身影响波动剧烈，建议证券监管部门加大投资者教育和引导，增加对冲风险投资工具并建立双向交易机制。