羊群行为指动物(牛、羊等畜类)成群地移动、觅食的现象,后来这个概念被引申来描述人类社会现象,指与大多数人一样思考、感觉、行动,与大多数人在一起,与大多数人保持一致。以后,这个概念被金融学家借用来描述金融市场中的一种行为,指投资者趋向于忽略自己的有价值的私人信息,而跟从市场中大多数人的决策方式。投资者的羊群行为会降低市场效率，群体性的羊群行为还可能危及到市场稳定。目前,对证券市场羊群行为的实证研究非常薄弱，关于我国证券市场的羊群行为现象的议论非常的多，但实证证据却非常少见。本论文首先对羊群行为基本理论进行了评述;通过对羊群行为基本理论的评述，归纳出了羊群行为的各种成因。接着，本论文对中国证券市场的羊群行为进行了问题分析。中国证券市场由于存在政策干预频繁，信息不对称严重，以个人投资者为主，投机盛行等特点，为羊群行为的产生提供了适宜的环境。接下来，本论文对中国证券投资基金的羊群行为进行了实证分析。中国的证券投资基金是作为市场的稳定力量被管理部门扶持超常规地发展起来的。本论文通过统计检验，发现中国证券投资基金的交易行为明显偏离了独立决策的原假设。由此得到结论:从整体上讲,中国证券投资基金存在羊群行为。本论文使用的统计方法是Lakonishok、Shleifer和 Vishny(1992)设计的方法。该方法的原假设是基金独立决策,在一段时间间隔内,买入某只股票的基金数量的概率分布为二项分布。从我国证券市场的实际来看,证券投资基金的羊群行为成因主要是：1）可供基金投资的品种少；2）我国证券市场极强的投机性迫使基金 "追逐热点,短线运作";3）来自基金持有人的压力。其后，本论文对中国股票市场的羊群行为进行了实证分析。本论文对股票市场是否存在羊群行为进行的检验是根据 "当市场中确实存在普遍的羊群行为，则个股收益率的分散程度会变小"的假设进行的。通过对个股收益率分散程度指标横截面绝对偏离度(Cross-Sectional Absolute Deviation, CSAD)和市场收益率之间的关系模型的回归统计分析，本文发现：在市场行情上升的时候，市场中的羊群行为并不明显；在市场行情下跌的时候，市场中存在明显的羊群行为。出现这样的现象是因为投资者对待收益和损失的不同态度造成的，可以用Kahnemen和Tversky(1979)提出的期望理论(Prospect Theory)来解释该现象。最后，本论文根据证券市场的现实情况和实证分析结果给出了消除羊群行为的政策建议。