近几年来实物期权方法的理论研究已取得丰硕的成果,但这些成果绝大部分均限于理论探讨的层面,并没有将实物期权方法的理论成果向实际应用推进。因此,本文结合陕北地区石油开发项目的实际,将实物期权方法应用到投资决策实践,对陕北地区石油开发项目进行科学评价和做出合理投资决策具有重要的实际意义。本文在详细综述了实物期权方法研究文献的基础上,首先分析了石油开发项目本身所具有的不确定性,并结合陕北地区石油开发所面临的特殊的地质条件、地理环境与人文环境,总结出了陕北地区石油开发项目的独有特征,主要是风险特征,分别从开发时机、项目的关联性和项目的竞争特性三个方面将该地区石油开发项目划分为承诺开发项目与机会开发项目、多阶段开发项目与相关开发项目以及独占型开发项目与共享型开发项目等,揭示了该地区石油开发项目中所蕴含的实物期权思想。然后,在上述项目分类的基础上,重点研究了该地区石油开发项目中所涉及的单个实物期权,主要包括延迟投资期权、改变经营规模期权、停启期权、放弃期权,并结合实际案例运用基于连续时间的B-S公式对这些期权进行了定价;最后,重点研究了陕北地区石油开发项目中各种实物期权的复合关系,结合实际案例运用基于离散时间的复合式多二叉树模型对该地区石油开发项目中的复合实物期权进行了定价,并对影响复合实物期权价值的五大因素(波动率、执行价格、无风险利率、报酬亏空率和期权有效期)进行了敏感性分析。通过运用实物期权定价模型对案例中所涉及的单个实物期权和复合实物期权进行定价分析,表明了实物期权价值是项目价值重要组成部分,在项目投资决策中是不容忽视的。