伴随着中国家电行业的发展进入成熟期以及“中国智造2025”目标的提出,越来越多的家电企业开始进行并购以促进企业升级转型,甚至出现了很多跨境并购。而伴随着并购市场的活跃,并购实务中最大的问题就是并购战略的制定问题,由于资本市场的日益发展,企业之间的竞争更加激烈,企业并购所需资金规模日益庞大,制定适合企业自身的并购战略是企业能否顺利完成并购活动的关键条件。同时,近年来并购方式开始逐渐多元化,在现金并购的基础上出现了一些新兴的并购方式,换股并购成为了被广泛应用的手段。因此为了更好的完成换股并购活动,并购方案的设计以及并购战略的制定与以往相比也有了一定程度的突破与创新。本文采用案例研究和文献研究法,以并购协同效应理论、市场势力理论和战略管理理论为依据,选取美的集团换股并购小天鹅案例为研究对象,研究其并购过程中的战略选择问题。首先,本文通过总结国内外已有研究和文献,明确了换股并购的概念、动机、特点和方式等。其次,对美的集团实施该项并购活动的动因、过程以及方案进行了分析和梳理,然后对其换股并购中在目标企业选择、对价、时机等方面实施的战略选择作了详细的分析,并对并购战略选择的效果作出了评价。尤其在并购对价的战略选择研究中,结合换股价格及换股比例的确定,对并购方在目标企业现金分红方案中的主导作用展开了深入研究。最后,根据以上研究,本文提出的研究建议是:（1）企业要善于利用大数据和传统战略管理工具识别内外部环境;（2）并购方式的选择要注重成本的权衡比较和提前布局;（3）并购方要为中小股东设定价格调整的权益保护机制。本文得到的研究结论是:第一,美的集团换股并购小天鹅是当前家电行业环境与自身发展战略相互作用的结果;第二,美的集团的换股并购方案在并购对价设计方面具有成本效益;第三,美的集团换股并购小天鹅的经济效果显著,未来可获得进一步提升;第四,美的集团换股并购过程中,对中小股东的权益保护机制有待完善。通过总结案例中的成功经验,本文得到如下启示:（1）并购行为要与行业发展和企业战略相结合;（2）并购过程中要结合企业诉求选择最佳目标公司;（3）并购方应结合双方股权关系权衡最低对价。本文的创新点体现在:（1）研究视角创新。本文从战略选择的视角对美的集团并购小天鹅事件进行研究,丰富和扩充了已有文献的研究视角;（2）研究的时间线创新。本文在分析过程中对并购案例进行了全时间线的梳理,而已有研究多集中于某一次并购活动,全时间线的并购活动分析是十分全面和综合的;（3）研究思路创新。与已有研究不同,本文在研究过程中将目标企业的分红方案与并购对价作了综合考虑,提供了研究此类问题的一个新思路。