近年来,国内债券市场迅速扩容,其中以短期融资券和中期票据(本文简称中短期票据)为代表的信用产品发展更为迅速。在信用产品迅速扩容的背景下,作为信用产品一级市场发行和二级市场交易的重要定价依据,信用利差受到了投资者广泛的关注。然而,在我国,债券市场还没有形成公认的度量信用利差的社会化标准,对信用利差的确定大多采用凭经验估计的方式。因此,对信用利差的深刻理解与认识是个迫在眉睫的课题。信用利差研究的重点是影响因素与如何度量。目前,回归分析是应用最为广泛的分析信用利差影响因素的方法,但国内学者大多从横截面数据出发,分析我国企业债或短期融资券的信用利差与公司个体因素的关系,而忽视了对时间序列数据的分析和宏观因素的影响,并且对中期票据的研究也很缺乏。为了弥补以往研究的不足,本文基于2008年6月到2010年8月的月数据,按照评级和剩余期限的不同,选取我国短期融资券和中期票据的5个信用利差时间序列,应用多元回归模型对信用利差与利率、股市、流动性、债券需求、宏观经济因素等五个宏观经济变量的关系进行了实证研究,并和国外债券市场实证结果进行了对比。研究发现,宏观经济变量对信用利差的解释力随信用级别的降低而提高,与美国市场实证结果一致。此外,债券供求因素对票据信用利差有着普遍的影响,短期利率与短期融资券信用利差呈负相关,同时AAA 3年中期票据存在流动性溢价,不过股市效应对中短期票据市场信用利差的影响较弱,也没有证据表明长期利率和CPI对票据信用利差有显著的影响。本文的模型从全新的视角分析信用利差,其研究发现对于加强对中短期票据信用利差的影响因素的认识有着积极意义。