近年来,股票回购被我国上市公司广泛运用,引起了企业和投资者的关注,也逐渐成为学者们的研究热点。股票回购与现金分红都会使资产流向股东、股东收益增加,在众多回报股东的方式中,股票回购被认为是对现金股利分配的一种替代。作为股利分配政策的重要方式之一,研究股票回购补充和完善了我国现有的股利政策。另外,本研究可以为有计划实施股票回购或发放现金股利的公司提供决策参考,对投资者而言可以进一步了解股票回购和现金股利的特征,帮助投资者进行投资决策,对政府以及监管部门制定相关政策也提供了一定的理论依据。本文先对关于股票回购和现金股利政策的文献进行回顾,梳理归纳相关理论依据,运用实证研究法对七百多家上市公司进行研究,初步得出历史股利支付情况、自由现金流量、公司治理结构、盈利能力和成长性对股票回购或现金股利决策影响方向的结论。在此基础上辅以案例研究,选择一家用股票回购替代了现金股利的公司——均胜电子,将其财务指标与同行业可比公司进行比较,得出与实证研究基本相符的研究结论。说明不论是针对大样本还是个案,本文得出的关于股票回购或现金股利决策影响因素的研究都有实际意义。研究发现:与企业实施股票回购替代现金股利的倾向性呈负向相关关系的影响因素有:历年股利稳定性、企业自由现金流量稳定性、公司股权集中度、机构投资者持股比例和每股收益的大小;与企业实施股票回购替代现金股利的倾向性呈正向相关关系的影响因素有:企业每股自由现金流量金额、管理层持股比例、股东股权质押比例和公司成长性高低。除公司自身的财务特征外,公告的市场效应也会影响公司的选择,为了在短期内达到股价提振效果,上市公司可能更倾向于实施股票回购。企业在制定股票回购或现金股利决策时应充分考虑这些影响因素,确定与本企业发展相匹配的分配方式。