在新《预算法》实施之后,为了全面规范地方政府债务,我国从2015年开始不再允许地方政府利用政府融资平台获得资金,而转为公开发行地方政府债券,由地方政府自行偿还。随着我国步入注重高质量发展的新阶段,经济增长速度减缓,加之近两年疫情的影响,地方财政收入增速下降,偿还能力有所降低,地方政府债券违约风险无疑正在上升。如何根据未来地方经济发展状况确定一个合理的发债规模和节奏,把地方政府债券违约风险控制在合理的区间内,是当前地方政府非常关心的事情。本文以海南省为例,采用KMV模型,研究当前地方政府债券的违约风险,并提出相应的建议。2018年海南省自由贸易试验区方案的出台让海南省经济发展迎来新机遇,也意味着海南省需要大量的资金来助力海南自贸区的建设。与此同时,由于自身财政收入和中央补助收入有限,需要借助发行债券来筹集建设资金,因此海南省政府债券发行规模激增。而2020年以来新冠肺炎疫情爆发带来的宏观冲击,导致海南省财政收入增加困难,政府偿债压力增加。本文从海南省的财政收支、债券发行规模及使用等实际情况出发,认为影响当前政府债券违约风险的主要因素为地方财政自给能力、债券发行规模增速以及新冠肺炎疫情对宏观经济的冲击。在此基础上,本文利用KMV模型,以允许地方政府债券发行以来海南省2015-2020年的数据为样本,对其2021-2025年债券违约风险进行估测,并与2018-2020年债券的违约风险比较分析趋势,同时特别关注2020年疫情冲击对海南省政府债券违约风险的影响。实证结果显示,海南省潜在的政府债券违约风险值得关注,2020-2025年债券违约概率在6%左右,相比2018、2019年有明显增加,而2019年违约概率低于2018年。造成上述现象的主要原因有:一是海南省2018年由于发展需要增加了政府债券的发行规模,从而使政府债券违约风险有所升高。二是2020年疫情的冲击给海南省政府可偿债收入带来负面影响,从而对海南省政府债券违约风险造成不利影响。基于上述研究,本文提出以下政策建议:第一,通过建立完善的审批、信息披露及信用评级制度来加强信用监管,同时建立完善的债券风险预警体系。第二,地方政府要稳步推进经济发展水平增速,尽量做到财政收支平滑。同时中央政府适当给予一定补助,在一定范围内助力地方政府转型发展。第三,重点关注本地区产业结构,发展优势产业,以小带大,以点带面来带动地区经济的发展。