慈善捐赠作为企业社会责任的一种重要体现,在公司行为研究领域是一个重要的研究方向,近年来的学术研究日渐成熟、硕果丰厚。然而,已有研究多是单一地从慈善捐赠的动机或者经济后果的角度来分析说理或者实证检验的,直接研究慈善捐赠和公司价值的实证文献并不多见,且尚未得出统一的结果,更鲜有文献分析企业捐赠究竟是通过何种作用机制对公司价值产生影响。本文实证检验了企业捐赠对公司价值的影响及其作用机制,这不仅有助于我们了解捐赠在公司价值中扮演的角色,而且能够帮助我们检验政府和市场在推动公司价值方面发挥的作用。本文以企业的慈善捐赠为切入点,通过对2008-2015年中国上市公司的实证研究,检验了企业慈善捐赠行为对公司价值的影响,并基于此从政府和市场两个角度分析了慈善捐赠影响公司价值的作用机制。实证结果表明:(1)虽然短期会产生财务压力,慈善捐赠确实能提升企业的价值;在控制内生性影响之后,这一结论仍然成立。(2)税收负担是慈善捐赠在政府层面的部分中介效应;而盈利能力和现金流水平是慈善捐赠在市场层面的部分中介效应。基于此,本文进一步研究了宏观环境的调节作用,以及不同性质的企业的表现。结果表明,市场化程度和宗教氛围在慈善捐赠对公司价值的影响方面起到了调节作用,而地方财政透明度的调节作用并不显著。国有企业和非国有企业的慈善捐赠在提升公司价值方面都显著,但国有企业捐赠对公司价值影响的显著度和程度都更大;非盈利企业慈善捐赠对价值提升的显著程度和影响幅度都比盈利企业更大;相对于消费者不敏感的行业,产品与消费者直接接触的企业的慈善捐赠对公司价值的影响效果更明显。本文的研究具有一定的实务指导价值。在企业社会责任逐渐得到各方认可和重视的环境下,慈善捐赠无疑成为提升公司价值的“价值利器”。本文表明相比于政府机制,市场机制在企业捐赠对公司价值的提升方面发挥着更重要的作用,体现了中国市场经济建设的成果。同时,也应当充分利用市场机制使企业慈善捐赠成为一种社会文化,从而激励企业进行自愿自发的捐赠活动。