资本市场的的主要驱动力是来源于上市公司的发展,上市公司应该分享企业自身发展红利,并肩负起回馈投资者的责任。站在公司立场来说,股利政策与公司的成长发展休戚相关密不可分,事关公司战略前景的实现。对于上市公司股东与潜在投资者来说,股利政策与自身短期与长期利益密切相关。对于资本市场来说,股利政策也会对市场秩序与投资理念产生影响。一方面,上市公司的成长性是衡量公司规模扩大速度的有效尺度,也是其综合能力的集中体现。高成长型公司在股本规模扩张,企业偿债,营运,盈利以及发展能力方面表现抢眼。另一方面,真实合理的“高送转”股票股利政策的实施不仅有效满足投资者收益回报的要求,更为关键的是能够助推公司本身的健康稳健发展,促进企业价值的提升。在实现股东财富的最大化的财务管理目标下,上市公司管理层试图通过“高送转”股利政策的落实,寻找到利润分配与收益留存的均衡点,以进一步扩大股东财富。值得关注的是,持续稳定的“高送转”股利政策更是其扩大公司影响力和提升公司形象的有效手段,为公司的可持续发展提供良好契机与发展动能。既然“高送转”股利政策与公司自身的成长息息相关,那么合理地实施“高送转”的公司应该具备什么前提特征,公司成长性是否是有效实施“高送转”的必要条件?企业内在价值是否在资本市场上得到适度合理的反映?实施“高送转”的意图与带来的经济后果如何?这些问题都值得我们去深入分析。本文针对时下证券市场十分活跃的“高送转”现象,首先,对案例公司光环新网的“高送转”实施的必要条件进行分析,研究该公司是否具备较强的成长性?本文主要从该公司的成长发展速度,质量,潜力三方面进行探讨。其次,进一步测算光环新网公司价值,主体测算过程中,采用现金流量折现模型测算光环新网公司现实资产价值,并在此基础叠加实物期权模型测算部分投资项目价值。另外,又辅之以相对价值量法验证该公司企业价值。测算的企业价值是对该公司成长性定量的分析,其主要意图在于研究该公司连续四次实施“高送转”股利政策立场的合理性与真实性。再次,结合案例公司具体情况分析“高送转”的经济后果,明确基于价值低估而实施的合理“高送转”股利政策的对公司发展带来的正向作用。并针对可能出现的不合理“高送转”情形分别从公司自身,投资者,监管机构三类主体提出政策建议,以期上市公司实施的“高送转”能依托公司真实发展状况,其政策制定的出发点能朝着合理有效真实的方向发展。本文通过上述论证,得出以下结论:实施有效的“高送转”的关键性必要条件是公司成长性较高,其公司内在价值与市值差异不显著,企业价值并不存在高估的现象。真实合理运用“高送转”这一资本运作的手段能一定程度上促进公司综合能力的提升。