近年来,非效率投资一直是学术界关注的热点问题。现有研究大多从委托代理和信息不对称两个角度来解释企业的过度投资行为,也有部分学者研究了管理者特质对企业投资的影响。然而仅从以上方面对我国企业存在的过度投资现象进行分析是远远不够的,还需结合我国制度背景和经济体制的特点,对过度投资进行更深入、全面的把握。与西方国家不同,我国尚处于经济转型时期,资本市场和公司治理机制都不够完善,政府手中仍然控制着大量的稀缺资源,不仅在宏观上充当着社会资源分配者的角色,同时在微观上也干预着企业的行为。市场机制(通过市场力量分配资源)和再分配机制(通过政府行政力量分配资源)并存,使得与政府之间的联系也会对企业的投资行为产生不容忽视的影响。高管政治关联,作为企业与政府之间建立联系最为常见的一种形式,广泛存在于我国上市企业中。由于我国特殊的制度背景,国有企业在产生之初就已贴上了政府的“标签”,和政府存在不可分割的关系,在资源的获取上显示出充分的优势；相应的,民营企业为了弥补所受“歧视”,降低政府对资源分配、经营活动干预带来的负面影响,具有强烈的动机去建立和维护与政府的政治联系,并且更加依赖于这种联系。研究显示在金融发展越落后、政府管制越多、非正式税负越重、法律保护越不力的地区,这种动机表现得越强(Chen、 Lin和Su,2005;Li、Ming和Zhang,2006)。然而,企业在与政府建立联系获取优势资源的同时,不可避免地会受到政府意志的影响。政府出于其政治、社会目标甚至是官员个人利益的需要,也可能通过政治关联这一途径干预企业的经济行为,从而影响企业的经营效率及价值实现。过度投资就是关联企业所面临不利影响中常见的一种。另一方面,国企与政府的天然联系使我们在研究过程中很难有效区分对企业过度投资的影响究竟来自高管的政治关联,还是来自国企实际控制人的政府背景。而民营企业的运营不受政府的直接干预,不用承担政府的“社会功能”因此本文选取民营上市公司作为研究对象,具有重大的理论意义与现实意义。此外,相较中央政治关联,地方政府官员出于政绩目标、晋升需求,以及应对地方财政支出压力的需要,具有更强烈的动机去引导和促使企业扩大投资,以提高地方财政收入和GDP。在此情况下,民营企业为了建立与维护和地方政府的政治联系,可能不得不响应政府“号召”,增加投资,扩大企业规模,进而更有可能出现过度投资现象。因此,我们有必要对政治关联进行了细分,以检验不同政治关联对企业过度投资影响的差异性。基于以上背景,本文以2009-2011年沪深A股民营上市企业作为研究样本,实证研究了高管政治关联对企业过度投资行为的影响。并进一步对政治关联进行了细分,分别检验了高管具有的中央政治关联、地方政治关联对于企业过度投资的影响。研究结果表明：(1)高管政治关联与企业的过度投资行为显著正相关；(2)相较于高管的中央政治关联,地方政治关联对企业过度投资的影响更加显著。本文分为六大部分,各部分内容安排如下：第一部分,绪论。该部分首先是阐述本文的研究背景及意义；其次介绍文章的研究思路及内容框架；最后概括研究的主要创新点。第二部分,文献综述。该部分首先从政治关联和过度投资两个方面对国内外相关文献进行了梳理评述,并在此基础上进一步指出未来相关研究的发展趋势、以及目前关于两者关系的研究现状和本文的研究方向第三部分,理论分析与研究假设。该部分首先结合现阶段我国制度背景的特点,从理论层面来分析民营企业建立和维护政治关联的动因以及政治关联对企业投资行为的作用机理,并在此基础上提出本文的研究假设。第四部分,研究设计。该部分主要是关于实证研究的整体设计。具体包括：研究样本的选取和数据的处理方法；回归检验模型的构造,及相关变量的定义及描述。第五部分,实证结果及分析。该部分主要涉及变量的描述性统计、相关性分析,以及模型的回归分析,为增强结论的说服力还进行了稳健性检验。第六部分,研究结论与启示。根据之前的分析论证,得出本文的研究结论,同时指出研究中存在的不足,并在此基础上展望未来进一步的研究方向。本文的创新之处主要体现在研究视角上,从高管政治关联角度出发,研究企业的过度投资行为,对现有研究进行了有益的探索与拓展。同时本文也存在着一定的不足,采用虚拟变量对高管政治关联进行度量,并不能全面的揭示企业高管政治关联的复杂状况,仍待进一步的研究完善。