科技型企业上市方式选择影响因素研究

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在当今全球竞争中,科技型企业已成为推动一国经济发展、产业结构升级、参与全球竞争的重要力量。近年来的发展表明,科技型企业无论是在数量还是在质量上,都已经成为国民经济的重要组成部分,是国家经济发展新的重要增长点,也是国家创新体系中最能动、最活跃和最具效率的部分。但长期以来,由于科技型企业同时具有普通企业抗风险能力弱、财务不透明、管理不规范、价值不确定等特点,科技型企业自身还面临着巨大的市场和技术风险,导致其在发展中仍然面临着种种障碍,其中融资难仍然是最突出的问题之一。发行上市作为企业融资、发展的重要手段之一,对科技型企业的成长起着至关重要的作用,科技型企业想要获得长远发展,发行上市是其选择的必经之路。而上市方式选择作为上市策略中重要的一个环节,科技型企业选择合适的上市方式实现上市目的不仅意味着成功的概率大大增加,还意味着收益和成本费用的平衡以及最终融资目的的实现。是否正确选择上市方式对企业上市后的影响深远。目前,国内学者对上市方式选择的研究多为理论分析,鲜有实证模型研究,企业在上市方式选择过程中一些问题无法得到全面的解释,仅有的实证模型研究也仅仅选取了财务指标,分析不够全面。因此,研究科技型企业上市方式选择对于科技型企业成功上市,以及上市后的稳健发展有着重要的意义。  本文借鉴了国内外关于科技型企业、上市方式选择的研究成果,界定了科技型企业的概念、认定标准和特征,总结了现有企业上市的状况。在此基础上,从我国主板和中小板科技型企业上市方式选择的实际出发,通过对上市方式选择影响因素的分析,构建了科技型企业上市方式选择Logistic模型。本文以2005年1月1日至2011年12月31日在境内主板和深圳中小板上市的科技型企业为研究样本,首先运用梳理文献的方法找出可能影响科技型企业上市方式选择的内、外部因素,然后运用因子分析法对影响因素进行降维,将这些指标浓缩成几个主因子,构建科技型企业上市方式选择的评价指标体系。然后通过二元Logistic回归模型,以主因子和公司外部因素指标为自变量,对指标进行逐步回归,构建科技型企业上市方式选择模型。在研究过程中发现,研发能力、发展能力与获利能力三个公因子及衡量外部因素的VC支持对科技型企业上市方式选择有显著的解释作用,科技型企业的上市方式选择应以企业的内在价值为主要参考标准,注重研发能力的培养与风险投资机构的参与。
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