随着我国智能手机的不断普及和移动互联网覆盖范围的持续扩大,手游已经成为人们休闲娱乐的重要组成部分。此外,政府为传播与发展创新型文化,积极鼓励数字游戏行业的升级和发展,促进中国数字游戏行业与一带一路国家的合作。依托于其有利的外部环境,投资者希望借助手游产业良好的发展态势,通过投资实现自身的盈利。在手游企业投资并购中,对手游企业价值进行评估是交易双方进行价格决策的基础。客观地反映手游企业价值变得尤为重要。但由于我国资产评估行业起步较晚。现行评估机构多采用市场法、成本法、收益法和期权法对手游企业价值进行评估。手游企业独特的盈利方式、经营的高风险性以及成本收益的不匹配使得常用的评估方法难以满足投资并购中对手游企业价值评估的现实需求。因此,结合手游行业自身的特点,对其企业价值评估的研究,具有一定的理论意义和实践意义。基于上述背景,本文首先对手游企业价值相关理论进行研究与分析,从手游企业特点入手,考虑到其以用户为主的盈利方式以及用户规模对其价值的决定作用,选取用户价值法对手游企业价值进行评估。此外,本文结合手游企业的特点以及其价值来源,对用户价值法进行改进,使其评估结果更能符合现实需要。最后,本文以独立手游企业——创梦天地为例,用改进后的用户价值法对其企业价值进行评估,并选取收益法中的自由现金流折现模型对评估结果进行检验。研究发现,改进后的用户价值法得到的评估值与自由现金折现模型得到的评估值相比,更接近企业的市值。本文的研究结果证明了用户价值法在手游企业价值评估中的可行性。本文通过分析用户价值法的思路、参数、适用性以及局限性,然后针对现有的用户价值法模型存在的局限性,对模型中用户数量的确定以及ARPU值的计算进行了改进。传统的ARPU值不能很好的反映单个用户为手游企业带来的价值。因此,本文通过识别用户为企业的贡献值来确定手游企业的ARPU值;本文根据梅特卡夫法则,建立用户数量与用户贡献值之间的函数关系,从而预测手游企业未来的用户数量。通过对参数的改进,不仅丰富了企业价值评估理论体系,也为实务中手游企业价值评估提供参考价值。