债务融资作为企业筹集资金的主要途径,在企业的经营管理中发挥着重要的治理效应,企业的产权差异和所处金融生态环境的不同会对企业异质性债务融资造成影响。企业异质性债务融资会影响自身的风险承担能力,进而影响企业的成长性。本文通过对异质性债务融资、企业成长性、风险承担和金融生态环境相关文献进行梳理与归纳总结,发现关于企业融资与企业成长性的研究中大多集中于对股权融资与企业成长性的研究,对债务融资与企业成长性的探讨较少,更鲜有以债务来源异质性、期限异质性视角探究债务融资与企业成长性的关系的研究。同时,关于风险承担在异质性债务融资与企业成长性关系中的传导机制和金融生态环境作为外部环境对异质性债务融资与企业成长性的调节效应相关研究更是空白。本文以此为切入点,在我国债务融资结构单一且存在产权歧视、风险承担能力亟待加强以及企业成长能力不足的现实背景下,考察了在产权差异和不同金融生态环境条件下异质性债务融资、风险承担与企业成长性之间的关系,对于帮助企业走出融资困境、保障企业健康成长、促进产业结构调整、深化金融体制改革具有一定的理论和现实意义。论文选取了 2008-2017年A股上市公司为样本数据,采用文献分析与归纳法、演绎推理法和实证研究法相结合的方式,利用非平衡面板数据进行OLS回归、多元层级回归、中介检验、调节检验等方法探讨了异质性债务融资治理效应对企业成长性的影响,异质性债务融资与企业成长性的关系中风险承担中介作用以及有金融生态环境调节作用下的风险承担在异质性债务融资和成长性关系中的中介作用。主要研究内容如下:第一部分,通过文献分析法,对企业成长测度相关研究进行归纳、总结与分析,选取具有代表性的参考文献,识别影响企业成长性的外在影响因素及内在影响因素,并按企业竞争力因素及企业成长潜力因素对企业成长性进行维度划分,通过指标筛选,利用因子分析法,构建企业成长性测度指标体系,并对样本企业成长性进行测度。第二部分,以企业自由现金流、控制权为切入点,结合委托代理理论、信号传递理论、控制权理论及债务期限结构理论对债务融资治理效应与企业成长性关系进行研究。分别对全部样本企业、国有企业、非国有企业的异质性债务融资与企业成长性之间的关系进行研究,并对债务期限异质性、来源异质性及企业所有权性质差异对企业债务融资治理作用发挥造成的差异进行对比分析。研究发现,金融性债务融资和经营债务融资与企业成长性的正相关关系更为显著;长期金融性债务融资的治理效应优于短期金融性债务融资;非国有企业的金融性债务融资、经营性债务融资、长期金融性债务融资、短期金融性债务融资的治理效应普遍优于国有企业。第三部分,以风险承担的中介效应为切入点,研究异质性债务融资与企业成长性的传导机制。首先,结合资产替代效应和财务危机效应对债务融资与企业成长性关系中风险承担的传导机理进行探究。其次,分别对来源异质性、期限异质性的债务融资与企业成长性关系中风险承担是否发挥中介作用进行研究。最后,按企业所有权性质,对国有企业、非国有企业的异质性债务融资与企业成长性关系中风险承担的中介效应进行分组检验。研究发现:风险承担在债务融资与企业成长性关系中发挥中介效应;风险承担在金融性债务融资、经营性债务融资与企业成长的关系中都起到中介作用,但金融性债务融资和企业成长性关系中的中介效应与经营性债务融资中的中介效应相比更为显著;风险承担仅在长期金融性债务融资与企业成长性的关系中发挥中介效应,在短期金融性债务融资与企业成长性的关系中并没有起到中介作用;非国有企业的总体债务融资、金融性债务融资和长期债务融资与企业成长性的中风险承担都发挥了中介作用;国有企业的长期债务融资与企业成长性的关系中风险承担同样发挥了中介效应,但与非国有企业的长期债务融资与企业成长性关系中的中介效应相比较弱。第四部分,以金融生态环境作为企业外部环境变量,对金融生态环境、风险承担交互作用下异质性债务融资与企业成长性的关系进行研究。首先,检验金融生态环境对债务融资与企业成长的调节作用是否存在。其次,利用有调节的中介模型对金融生态环境与风险承担交互作用下的债务融资与企业成长性的关系进行研究。最后,对金融生态环境与风险承担交互作用下国有企业和非国有企业长期金融性债务融资与企业成长性的关系进行研究。研究发现:在债务融资总体、金融性债务融资、长期金融性债务融资与企业成长性的关系中存在金融生态环境与风险承担交互作用下的有调节的中介效应。但按企业所有权性质,对国有企业、非国有企业在金融生态环境与风险承担交互作用下的长期金融性债务融资与企业成长性关系的研究发现,有金融生态环境调节的风险承担中介效应只存在于非国有企业的长期金融性债务融资与企业成长性的关系中,金融生态环境对国有企业长期金融性债务融资与企业成长性关系的调节效应并不显著。对全文理论分析与实证检验的研究结果进行总结,针对文中发现的异质性债务融资与企业成长性的相关问题,为拓展我国债务融资治理效应和优化金融生态环境提供可行建议:深化金融体制改革,减少政府对金融的信贷干预,加强金融生态环境建设;依托互联网大数据,完善企业公共服务建设,构建社会信用体系;改善银企关系,解决非国有企业融资难问题。最后,以政策建议作为本文研究的终点,并对未来后续研究进行展望。