融资问题和资本结构一直是企业经营发展中的重大问题，也是现代金融理论研究的一个重要领域。1958年莫迪格利安尼和米勒对企业融资结构问题进行了开创性的研究，其后，随着企业理论、委托代理理论、信息经济学等理论学科的逐步兴起，关于资本结构的研究日新月异，也越来越具体和深入。在债务融资影响企业价值的多角度研究中，对债务融资通过改善企业公司治理，从而影响企业价值的研究成为一个新的热点。债务融资已经从传统的融资安排，经融资结构的选择，进一步发展成为公司治理结构的选择理论。债务融资因具有公司治理效应，从而对公司的经营业绩和企业价值产生影响。有关理论分析也逐步从只关注债务一权益比例、资本结构的决定因素以及最优资本结构，逐步扩展到债务期限、债权人性质、债权人集中程度、债务的流动性等对企业价值的影响，以及对债权治理具体机制等的研究上来，并进一步与产业经济学、行为金融学等学科相结合，形成了一个重要的研究方向。　　概括地说，有关债权的公司治理效应研究，起源于对资本结构的研究，并在对关于公司隐含债务、企业和环境三个层面的同质化假定的不断修正中得以深化。所谓债务的同质化是指，债务结构与债务融资方式的内生关系，债务结构差异会引起公司治理效应的差异，从而引起企业价值衡量方面差异;企业同质化是指，同样采用债务方式融资，因企业规模差异、所处行业差异、成长性差异以及股权结构差异等等，也会对债权治理效应产生影响;环境的同质化，即处于不同的制度背景和法制环境下、一国不同的经济发展阶段以及不同的宏观经济状态下的企业，其债务融资的公司治理效应也会有所差异。上述三个层面中，债务的异质性是影响债权治理效应的内在因素，企业和环境的异质性则是债权治理效应的外部影响因素。　　论文沿着这个思路，构建了一个在代理成本理论分析中引入三个层面异质性假设的债权治理效应研究综合框架，并据此对我国上市公司债券融资和银行贷款的治理效应进行了比较分析。　　论文首先在梳理资本结构理论与公司治理概念的基础上，阐明资本结构与治理结构间的逻辑关系，并以资本结构的代理成本理论为基础建立了债权治理效应的分析框架。在概述我国上市公司债务融资现状和公司债券融资特点基础上，本文认为随着公司债券市场的发展，公司债券融资占上市公司债务融资的比重越来越大。债务融资已经成为我国上市公司资金来源的重要渠道，但债务融资目前仍然过度依赖银行贷款。鉴此，论文研究银行贷款和公司债券这两种主要的债务融资工具，在债务异质、企业异质和环境异质三个层面上，运用理论分析和实证分析相结合的方法，尽可能以充分可比数据，比较两种融资安排治理效应的差异。　　分析结果表明，在向城市化、工业化和市场经济的转型过程中，受体制机制、司法体系、宏观经济调控方式和企业性质多种因素影响，目前我国上市公司整体债务融资和银行贷款的治理效应存在恶化现象，公司债券融资则表现出明显而积极的治理效应。加快发展公司债券融资，提高公司债券融资在债务资金中的比重，尽可能多地替换银行贷款，降低银行债务比重有利于提高我国的公司治理水平。　　论文首次综合考虑了影响债权治理效应的内、外部因素，基于三个层面异质性，从债权治理效应的角度对比研究了公司债券和银行贷款这两种债务融资工具的公司治理效果后指出，在我国双重转型的特殊条件下，在融资方式差别与公司治理水平差别方面，我国的实践与标准理论分析的结论截然相反，即公司债券的公司治理是高于，而不是低于银行贷款的公司治理效果。这就为，应当积极发展我国公司债券融资市场，进一步降低银行贷款的在企业融资中的比重，提供了重要的政策依据。　　我国的公司债券市场发展已有20多年的历史，取得了很大成绩，但相对于企业巨大的融资需求仍然十分缓慢。其中有多种影响因素，但最主要是制度惯性和思维惯性的障碍。自2007年开始，在资本市场体系无论是体系建设还是市场预期均发生重大转变的背景下，我国公司债券市场出现了加速发展的趋势。随着上市公司发行基于企业自身信用的公司债券，公司债券市场开始走向了比较清晰的市场化道路。