近年来,我国资本市场正掀起新一轮并购浪潮。通常而言,并购能够整合并购双方资源、提高资产使用效率和产生协同效应,进而帮助企业获得更多市场份额,提高经济效益。但是回顾大多数并购案例,并购方为了降低并购风险,会选择与被并购方签订高业绩承诺协议,而这种高业绩承诺的并购方式往往带来的是高溢价的并购,实际上还是会增加并购活动的风险。并且,在大多数情况下,所承诺的高业绩目标是难以实现甚至是无法实现的,这就会损害到多方的利益。尤其是近几年,我国因被并购方的业绩达不到协议的约定要求,导致母子公司对簿公堂、子公司拒绝配合母公司年度审计的事件时有发生,进而使得母公司财务报表无法如实反映真实情况,最后演变成母公司失去对子公司的控制。如何从源头上解决或减少此类现象的产生,是当前理论与实务界都值得深入研究的话题。本文选取新日恒力子公司失控案例进行研究。首先,本文介绍了并购交易双方的基本情况、并购的具体方案以及子公司失控事件;其次,通过分析新日恒力子公司失控过程、子公司失控成因、子公司失控的公司治理机制以及子公司失控对相关利益方产生的经济后果,来深入挖掘子公司失控背后存在的问题;最后,本文得出了相应的案例启示。研究发现,新日恒力子公司之所以失去控制,主要是因为并购前后资源整合及管理控制不佳、交易方案制定不合理、高业绩承诺无法实现和上市公司财务状况不佳;子公司失控事件对新日恒力和业绩承诺方造成了一定的负面影响。其次,通过分析子公司失控的过程、成因、公司治理机制以及经济后果,得出了以下启示:企业并购前需要理性筛选并购对象和对并购对象进行完善的尽职调查;制定合理的并购方案以及正确使用业绩对赌协议;并购后要尽快解决资源整合问题;此外,还需要完善公司治理制度和采取一定的法律对策来防范子公司失控的风险。本文的意义在于通过分析新日恒力子公司失控案例,为其他企业在并购时提供借鉴,使其能够在并购中挑选出更加适合自己的并购标的,同时能够减少子公司失控情况发生的概率,从而在资本市场上获得成功。