在经济全球化与贸易全球化的大背景下,中国从上世纪90年代实现国际收支平衡表下经常项目可兑换,直至当前稳步推进资本项目可兑换以来,我国资本项目对外开放的程度不断加深。由此,跨境资本流动通过经常项目与资本项目等渠道流入流出我国境内,在促进我国实体经济发展的同时,也对我国人民币汇率波动产生了不可忽视的影响。尤其是短期跨境资本具有逐利性、顺周期性且规模大、流动方向易变等特点,短期跨境资本流动大幅流入流出中国将严重干扰了外汇市场人民币的供求均衡。近年来,我国积极推进人民币国际化与“一带一路”建设,促使国内资本大量投资海外。与此同时,基于中国经济下行压力加大和后QE时代的大背景下,短期跨境资本整体开始流出我国,流入发达经济体。以上多种因素综合作用外下,导致我国资本项目出现双向波动,逆差幅度居历史高位。受其影响,人民币汇率出现双向波动,波动幅度较大,影响我国金融市场的稳定。因此,进行短期跨境资本流动对人民币汇率的影响研究,对稳定中国人民币汇率合理均衡状态、防范系统性金融风险具备至关重要的作用。本文在“三元悖论”、汇率决定理论、国际资本流动理论的基础上,系统阐述了短期跨境资本流动及资本项目(沪(深)港通、QDII、QFII、RQFII等)对人民币汇率波动的影响机制。立足于中国短期跨境资本流动及资本项目的现状特征,进一步构建VAR模型,并通过理论建模、实证论证中国短期跨境资本流动及资本项目对人民币汇率的影响研究。全文的主要研究内容如下:第一,对短期跨境资本流动测算体系、汇率决定因素等相关文献进行归纳与总结,提出有待进一步研究的问题。第二,借助于跨境资本流动相关的统计数据,分析中国短期跨境资本流动及当前人民币国际化的特征并指明问题所在。第三,通过对中国短期跨境资本现状的分析,结合资本项目可兑换的特征,寻求短期跨境资本流动直接与间接影响人民币汇率的路径,阐释该路径背后的影响机制,为模型建立奠定扎实的理论依据。第五,基于学者们的研究,对中国短期跨境资本流动规模进行测算,并建立中国短期跨境资本流动影响人民币汇率的VAR模型,并进行协整检验、脉冲响应与方差分解。第六,结合中国短期跨境资本流动的发展现状、短期跨境资本流动及各个资本项目对人民币汇率的影响程度提出中国人民币汇率在汇率市场化过程中预防发生系统性金融风险的政策建议。本文运用文献演绎法、比较分析法、多元统计分析法和理论建模法等,得出以下主要结论:第一,中国短期跨境资本净流入将直接推动人民币升值。第二,沪(深)港通净流入、QDII、QFII、RQFII直接对人民币汇率分别产生升值、贬值、升值和贬值的影响方向,且影响程度不一。第三,中国短期跨境资本及各个资本项目将通过境内外利差、人民币升值预期间接影响推动人民币汇率升值;通过相对通货膨胀差和央行7天逆回购利率间接影响推动人民币汇率贬值。本文利用定性分析与定量检验相融合的方法,结合前文的研究结果,提供了笔者的政策建议:一是继续推进人民币国际化进程,完善汇率形成机制;二是资本项目开放应与汇率市场化相匹配;三是加强宏观审慎监管,建立风险预警机制。