近几年来,受到宏观环境的影响,部分企业发展受限,进一步压缩了企业的利润空间,导致企业融资难融资成本不断攀升的现象日益增多。对于民营企业来说,这种融资难融资贵问题尤为突出。在这种背景下,金融市场各种融资方式逐渐丰富,股权质押以其变现快、门槛较低等特点成为民营企业大股东更为青睐的融资方式。然而,随着2018年资本市场大调整,不断发生股权质押导致暴雷的案例,股权质押的风险和弊端开始暴露。股权质押虽然是大股东的个人行为,但同样会对公司产生正面或者负面的影响,其中股权质押产生的负面影响尤其值得注意和研究。在股权质押规模不断扩大的同时,股权质押相关的法律法规却有待完善。股权质押加深了控制权和现金流权的分离程度,更容易使大股东产生掏空倾向。同时,股权质押获得的资金降低了大股东掏空公司的成本,这就为大股东股权质押和掏空行为之间建立了某种关联。在股权质押的条件下,大股东掏空手段也趋于多样化,其掏空行为严重损害了中小股东的利益,也严重影响了公司的正常经营。因此研究股权质押与掏空公司行为之间的内在关系和机理,遏制大股东在股权质押背景下的掏空行为就显得十分必要。本文以ST高升为例,深入分析了大股东股权质押和掏空行为的关系。首先,通过分析ST高升的业务发展、控制人变更、和股权结构等基本情况,发现ST高升实际控制人变更频繁。当前实际控制人韦振宇控股公司之后,公司的股权结构和对集中,股权制衡效用较弱。其次,详细分析了大股东股权质押的过程并利用事件研究法等方法研究了股权质押产生的影响。研究表明,在股权质押之后两权分离度加剧,并且股权质押对公司股价产生明显的负面影响。再次,分析了股权质押前后关联担保、非经营性占款等掏空程度指标的变化,通过残差度量模型说明了股权质押之后公司存在过度投资现象,证实了实际控制人通过多种手段掏空公司的事实。在此基础上,梳理出股权质押对掏空行为的三种影响路径。之后,以A股上市公司为样本,通过面板回归实证分析了股权质押与掏空行为的相关性,研究表明:存在控股股东股权质押的公司,公司掏空程度更加严重,且大股东股权质押的比例越高,对公司掏空程度越大,而股权制衡对股权质押背景下的掏空行为有明显的抑制作用。最后,为预防股权质押背景下的掏空行为,结合股权质押背景下ST高升掏空行为发生原因和影响路径,从内部制衡和外部监管两大方面提出了相关对策和建议。