随着我国经济的快速发展,房地产行业发展迅猛。然而在房地产行业拉动经济发展的同时,针对房地产市场的投机热度也随之增加,尤其是近十年来,全国范围内住宅价格上涨明显,特别是北京、上海等重点城市。房价的上涨不仅关乎民生问题,更会引发社会问题并影响到金融等相关行业的发展。因此探究房价变化的规律和形成房价高涨的原因,有助于市场的规范和社会的运行。本文选取上海市2006-2016年间商品住宅价格作为研究对象,结合上海市商品住宅市场特征,运用指标分析法初步判断上海市商品住宅市场房地产泡沫的存在与否。通过计算房价收入比和房价增长率/GDP增长率指标,本文发现上海市房价增速过快,已超过人们正常收入水平额度。在此基础上,本文利用状态空间模型对房地产泡沫进行了进一步的定量研究,结果显示2006年至2016年以来上海市住宅市场一直存在泡沫,且2006-2008年泡沫度较小且为负向泡沫。2009年开始泡沫转为正向且在2015年开始加速膨胀,并呈现持续增长之势。为了进一步分析上海市商品住宅泡沫的形成机理,本文将噪声交易理论引入到住宅市场并建立了噪声交易模型,从而分析得到了房地产泡沫关于噪声预期的因果关系式,将探究非理性房地产泡沫形成问题转换为产生噪声预期的因素对房地产泡沫影响程度的问题。为了更好的研究噪声预期,本文将噪声预期的主体分解为住宅交易市场的需求方、供给方以及金融机构三方,为了能够量化这些参与主体的噪声预期,本文分别选择住宅市场价格、土地市场总成交价格和房地产市场总投资额、房地产企业贷款总额作为住宅需求方、住宅供给方以及金融机构的噪声预期的代理变量。通过代理变量拟合出三者的噪声预期,此后分别同上海市房地产泡沫度之间建立了向量自回归模型,并通过脉冲响应、方差分解得到三者的噪声预期对房地产泡沫的影响。研究结果显示上述主体的噪声预期与住宅市场泡沫存在因果关系,泡沫受到需求方以及金融机构的噪声预期影响较大。最后本文结合分析结果给出了相应的政策性建议。