当前回购市场是我国货币市场的重要组成部分之一，市场参与活跃。某些情况下回购利率被当作为一种基准利率。对回购利率的分析预测有助于机构投资者规避或者利用市场短期风险，达到有效运用短期资金的目的。不同于已有的研究，本文的观点是宏观经济等非短期因素只能影响回购利率的长期趋势，只有短期资金面形势才能实际决定回购利率的波动状况。由于回购利率具备了货币市场特性，它的短期波动对机构投资者有着至关重要意义。除此以外，本人也不认同单纯将回购利率当作时间序列数据从而只专注于其本身特性进行研究，而应当着眼于相关因素与回购利率的密切联系，在定性与定量的基础上对回购利率进行剖析。　　因此，本人选取影响短期资金面的主要因素包括超储率、3个月央票发行中标利率、央行公开市场操作、存款准备金率的调整以及新股发行申购等，对回购利率进行了计量估计。结果表明，以上各种因素在回购利率的决定过程中都相应具有一定权重的影响，这有助于今后对回购利率定量基础上的有效预测。