投资决策是企业三大财务决策之一,投资行为与企业最佳投资的偏离程度越小,企业的内在价值越高,同时有利于维护宏观经济稳定、促进资本市场发展。根据MM理论,若存在完美的资本市场,则企业只会将资金投入净现值为正的项目。但是完美市场仅仅存在于假设中,委托代理和信息不对称等问题均会对企业投资活动造成影响,这种影响既可能导致企业投资过度,也可能造成企业的投资不足。委托代理理论的本质在于企业所有权和经营权的分离,产生的利益冲突主要包括三方面:股东与管理层的利益冲突、大股东与小股东的利益冲突和股东与债权人的利益冲突。信息不对称包括事前信息不对称而产生的逆向选择和事后信息不对称而产生的道德问题。投资行为包括建设期和营业期两个期间,在建设期进行资金投入,在营业期资金逐渐流入企业,而在这期间,政策、社会、经济、市场等任何因素变化都可能会对企业产生不利影响,所以投资项目期间越长,企业承担的风险越高。因此,在进行企业投资行为的研究中,应将外部环境的不确定性纳入其中。环境不确定性可以分为宏观不确定性和微观不确定性,本文以微观环境不确定性为切入点,通过实证研究验证了环境不确定性对企业投资行为的负面影响。同时,本文进一步将信息披露质量引入,信息披露质量作为企业内部治理条件之一,能够缓解委托代理问题并提高企业利益相关者之间的信息匹配程度,削弱管理者的机会主义行为,进而提高企业的投资效率。本文研究环境不确定性(外部环境因素)和信息披露质量(内部治理因素)对企业投资行为造成的影响,并通过实证分析验证:当信息披露质量较高时,环境不确定性对投资效率造成的负面影响显著降低;在外部环境不稳定时,相对于非国有控股公司,国有控股公司信息披露质量的治理效应较小。并根据信息披露质量分组,实证结果进一步验证了本文的假设。