随着我国金融工具的不断发展与创新，可转换债券与可交换债券已逐步成为受发行人欢迎的融资工具和受投资者追捧的投资标的。而对于融资途径多元化的上市公司来说，定向增发、配股、公司债券、可转换债券及可交换债券都是其常用的融资工具。对于同样具有股债双性和内嵌标的股票看涨期权的可转换债券与可交换债券来说，发行人又该如何选择。本文基于一个案例的实际融资需求出发，从审核流程、发行门槛、发行要素、发行情况、发行动机及二级市场的认知多个层面的特征出发，对我国的可转债和可交换债进行了比较，基于实际融资需求设计了一套可交换债券的发行方案并对其进行了分析。在此基础上，还给出发行人挑选融资工具时选择路径的结论，发行人应该根据自身的资质与实际的融资目的来选择融资工具并设计发行条款，具体来说，若发行人仅为减持所持有的上市公司股票，则应当选择可交换债而非可转债进行融资，且根据所换股的限售期限，及自身对票面利率的接受程度，来决定是以公开发行的方式发行还是非公开发行的方式发行;在研究投资者对可转债与可交换债的市场认知差异时得出，可转债与可交换债对投资者来说并不存在偏好差异，发行人在选择融资工具的时候无需考虑投资入投资偏好的结论。