2000年以来,中国国际收支“双顺差”加剧,外汇储备总额急剧增加,引起外汇占款迅速增长和人民币的被动投放,促使我国货币供应量的过快增长,导致通货膨胀压力凸现。为了缓解人民币升值压力和抑制通货膨胀,中央银行采取了一系列外汇冲销措施,包括在货币市场上实施公开市场操作、改变法定存款准备金率、再贴现率等来抵消外汇占款增加对货币供应量的影响。但是,外汇冲销措施的频繁使用及其引起的金融、经济后果,也激发了理论界的高度关注。本文在探究一般外汇冲销理论的基础上,对中国外汇冲销的现实状况及其对货币政策独立性的影响进行了尝试性分析。首先,分析了我国外汇冲销的到逼、实践及短期有效性和长期的不可持续性,进一步表明,宏观经济的长期调整还要依赖于灵活的利率政策和汇率政策。其次,从外汇冲销导致货币供给的被动增长、利率政策与外汇占款对冲的冲突及其对货币政策的间接影响等方面分析了外汇冲销对货币政策独立性的影响,从中发现:外汇冲销与我国货币政策独立性之间的矛盾,反映出我国货币政策中汇率与货币供给量在事实上形成双重名义锚的困境。第三,从汇率制度改革、外汇储备的科学管理、货币政策目标改革、货币市场发展及冲销工具创新方面提出几点政策建议,以期改善外汇冲销效果、缓解货币政策内在矛盾。以上分析表明:我国外汇冲销的长期不可持续性及其对货币政策独立性的影响,正是国际金融理论中关于固定汇率制、资本自由流动与货币政策独立性之间的“三元悖论”体现,在资本市场日益开放的情况下,提高货币政策独立性,要深化汇率制度改革、推动货币政策操作目标的改进及资本市场的有效运作和健康发展。