并购支付是并购重组中关键的一环,而我国并购重组市场却长期面临支付方式单一、形式初级的困境。2018年以来,为改善降温的市场环境,证监会不断放松并购重组和再融资政策,鼓励企业在并购中使用定向可转债进行支付。2018年11月,赛腾股份发布全资收购菱欧科技的预案,其中可转债支付对价占总支付对价的60%,成为A股市场首个公开提出采用定向可转债进行并购支付的预案,作为试点案例具有典型性。本文以赛腾股份定向可转债并购事件作为研究对象,对定向可转债作为上市公司并购重组支付工具的具体应用进行深入探讨。本文采用文献研究法,在绪论部分介绍了研究背景与研究意义,梳理了定向可转债相关的理论基础与国内外研究动向,阐述了文章的研究思路和创新点,为后续研究打下基础。通过个案研究法,对赛腾股份案例及其并购方案设计展开具体介绍,对赛腾股份发行定向可转债的动因和债券具体条款设计进行分析。为了能更好地评价定向可转债的使用效果,本文通过事件研究法和比较研究法,对赛腾股份及可比案例采用不同支付方式进行并购所取得的短期市场绩效进行对比分析。经分析,定向可转债能带来较积极的市场反应,能为并购交易双方提供博弈空间,弥补传统支付方式不足,改善弱市下融资不畅的困境,并优化并购流程。与此同时,可能出现的资金偿还风险、会计处理风险以及合规风险仍需要防范。最后,本文从这一案例总结了值得借鉴的成功经验,认为上市公司可以根据一定的财务指标评判企业当前的发展状况选择适合的支付方式,充分运用定向可转债的条款降低风险与成本,动态监控风险,在监管机构的带领下丰富融资手段。赛腾股份定向可转债案例能够为并购支付工具选择的一些新思路。本文的研究有利于进一步丰富并购融资方式的理论,填补定向可转换债券应用实例研究的空缺。