随着我国资本市场的逐步开放和国家扶持民营企业发展政策的不断出台,民营企业竞相上市,规模和数量都达到了前所未有的高峰。绝大多数民营企业都是以家族控制的形式存在的,而家族控制的最终控制人普遍采用金字塔型持股结构控制上市公司。金字塔型持股结构造成了最终控制人对底层公司拥有的现金流量权与控制权的分离,从而家族的最终控制人可以以较小的现金流量权实现对整个金字塔股权结构的控制,由此产生了独特的双重委托代理关系：家族控股股东与小股东的代理关系和家族股东与经理人的代理关系。2004-2005年间,家族控制性上市公司的代表“德隆系”和“格林柯尔系”轰然瓦解,致使家族控制上市公司陷入前所未有的信用危机。因此,近年来国内学者广泛关注于对家族企业金字塔型持股结构的研究。 本文对我国家族控制的民营上市公司的治理结构和所有权结构安排与企业价值的关系进行理论探讨和实证研究。首先按照一定的逻辑体系对国内外学者就家族控制与企业价值相关的研究成果进行了简要的回顾和评述,然后描述了上市公司家族控制的金字塔持股模式动因、条件及特征等。接着本文在理论分析的基础上提出研究假设,并进行了研究设计,然后利用我国家族控制民营上市公司2006年的数据,对最终控制人的现金流量权、现金流量权与控制权的分离程度、控制层级、隧道行为以及股权集中度与企业价值的关系进行了实证分析和论证。实证结果表明,当最终控制人拥有的现金流量权越高时,企业价值越高,体现了一种激励效应；而当最终控制人拥有的现金流量权与控制权之间的分离程度越严重时,企业价值越低,体现了一种壁垒效应；企业价值与金字塔控制链条上的控制层级没有明显的相关关系,溢价效应并不明显；最终控制人通过关联交易实施掏空上市公司的隧道行为,导致企业价值降低；家族控制的上市公司的股权集中度与企业价值呈倒U型关系。 在实证研究结论的基础上,本文对家族控制民营上市公司的监管和中小股东权益保护等方面提出了相关的建议,希望能有助于完善家族控制上市企业的治理结构,降低代理成本,实现企业价值最大化；并且切实保护中小股东的利益,促进我国民营经济健康发展。