国库现金管理起源于 20 世纪 70 年代的美国,二十多年来其获得了长足的发展,在目前市场经济较为发达的国家,国库现金管理都广为开展,但对于我国而言,国库现金管理还是相对陌生的内容。2004年 5 月至 12 月,笔者有幸参加了中国人民银行与中国金融研究中心的合作课题《国库现金管理与国债市场操作》的研究,在研究中笔者惊叹国库现金管理的重要性与国内国库现金管理的空白,由此萌发了对我国开展国库现金管理问题进行研究的想法,于是便有了该篇论文的由来。 对于国库现金管理,目前的研究大多停留在对国外成功经验的介绍,本文试图做到的是通过对目前国库现金管理较为成熟国家的具体实践及管理模式的研究,提炼出一国开展国库现金管理的基本前提条件。然后对比我国目前的现状,提出我国迫切需要解决的问题。 全文共分为五章: 第一章“国库现金管理的理论基础”,该部分首先介绍了国库现金管理兴起的背景,然后重点对国库现金管理的定义、目标、内容及意义做了界定。 国库现金管理兴起于 20 世纪 70 年代的美国,是市场经济发展到一定程度,政府追求效率最大化的必然结果。所谓国库现金管理,是指在确保国库现金支出需要的前提下,实现国库闲置现金余额最小化,投资收益最大化的一系列财政资金管理活动的总称。之所以存在国库现金管理问题,是因为在政府预算执行过程中,各预算收支项目自身固有的进度不平衡规律导致国库收入和支出现金流不能完全匹配,再加上预算实际执行数和计划数经常存在差异。国库现金管理的目标:首先是通过国库现金管理运作,减少闲置现金与弥合资金缺口,最大可能地提高国库现金使用效率,为公共利益最大化服务。其次是在保证安全性的前提下对闲置的库底资金进行运作,以期实现库底资2金增值最大化。国库现金管理的内容包括了分析预测现金流、控制现金流、国库现金余额的投资和余缺的调剂以及与货币政策协调一致四个方面。国库现金管理的意义在于能够控制政府借债数量,降低借债成本,提高国库管理整体水平,促进国内金融市场发展,有利于财政政策和货币政策的协调配合,实现库底资金增值最大化。第二章“国库现金管理的国际实践”,本部分选取了目前世界上国库现金管理较为成熟的四个国家:美国、英国、澳大利亚、新西兰作为案例,分别从机构设置、管理目标、账户设置以及主要做法四个方面进行介绍。其中美国的主要做法是:第一,日常操作中,财政部在联邦储备银行国库账户保持 50 亿美元左右的日终现金余额,其余的大量现金则存入几家大型商业银行具有完全担保的 “税收与贷款账户”(Taxand Loan Accounts)。当日终现金余额高于 50 亿美元时,超过部分全部存入商业银行的税收与贷款账户以赚取利息收入;当日终现金余额低于 50 亿美元时,不足部分则由财政部从商业银行的税收与贷款账户调入现金补足。第二,财政部还会根据现金流量的预测情况定期发行短期国债以调剂余缺。英国的主要做法是:第一,日常操作中,在国库单一账户中保持2 亿左右的日终现金余额,主要通过发行短期国债和货币市场双边操作等途径来管理不确定的现金流动。当日终现金余额低于 2 亿英镑时,英国债务管理局会发行短期债券,或卖出或回购所持有的金融工具,筹集国库所需现金。当日终现金余额高于 2 亿英镑时,英国债务管理局会买入或回售优质金融工具,赚取利息收入。第二,财政部还会定期拍卖短期国债以调节现金流量。澳大利亚的主要做法是:在政府公共账户上保有大约 10 亿澳大利亚元的备用金,当国库现金余额低于 10 亿澳元时,金融管理局根据联邦政府的财政战略,并区别是否长期资金缺口而发行长期国债或短期国债。当国库现金余额高于 10 亿澳元时,金融管理局将超额部分现金存入中央银行,分活期和定期分别计息。新西兰的主要做法是:新西兰皇家清算账户并不设备用金,当该3账户有余额时,储备银行按官方利率支付利息给债务管理局,反之,由债务管理局支付利息给储备银行。储备银行在利用国库盈余资金上手段较多,包括提前赎回未到期国债、国际债券市场投资、外汇掉期等。第三章“国库现金管理模式的比较分析”,本部分综合各国国库现金管理发展的历程,分析各国国库现金管理中存在的三种模式:中央银行完全经(代)理国库模式、国库现金余额存入商业银行的美国模式,国库现金余额直接进入货币市场进行短期投资的英国模式。中央银行完全经(代)理国库模式的特点主要表现在中央(联邦)和地方财政资金的入库和资金的拨付都通过中央银行的结算系统进行,中央银行不对国库内财政资金的沉淀部分支付利息,财政部门也不用支付手续费给中央银行。美国模式的特点主要表现在国库资金在中央银行保留一定的余额以后,其余的部分存放在经过招投标产生的商业银行。英国模式的特点主要表现在财政部门在中央银行保留了一定余额的库底资金后,剩余财政资金可以用在货币市场进行短期投资,以获取短期投资收益。通过对三种模式在使用效益、安全性、金融市场的发展程度、财政管理体制以及技术要求五个方面的比较,得出美国模式和英国模式是随着市场经济的深入发展而产生的更为先进的管?