2008年金融危机爆发后,各国政府普遍采取政策措施刺激经济增长,经济从低谷开始逐渐复苏。但经济发展中新的隐患又开始显现,在长期低利率政策和经济刺激措施的影响下,金融资产价格偏离实体经济大幅增长,各国债务规模普遍有了大幅度的提升。在高债务水平的压力下,希腊、西班牙等发达经济体和土耳其、阿根廷等新兴经济体先后爆发了债务危机。中国自金融危机后开启4万亿投资以来,债务规模和宏观杠杆率逐步上升,经济增张也经历了从高速到中高速发展,增速缓慢下降的过程。同时,过高的资产价格水平对实体经济的负面影响也逐步显现。特别是自2020年以来,受新冠疫情影响,经济增速多年来首度出现负增长,在经济新常态下社会各界对系统性金融风险和金融危机的关注也越来越多,而系统性金融风险的爆发将会对宏观经济产生巨大破坏。目前国内学者对杠杆率的研究集中于某一部门或行业,主要集中在地方政府和国有企业领域,偏重理论层面,而关于宏观杠杆率整体趋势的实证研究较少。近些年来,我国宏观杠杆率的总量和结构都发生了很大变化,特别是居民部门杠杆率增长较快。本文在理论层面重点分析杠杆率对系统性金融风险的影响和居民负债在其中的重要作用。实证层面,以债务/GDP来计算各部门杠杆率水平,并采用VAR模型来分析宏观各部门杠杆率水平及其波动对系统性金融风险的影响,研究它们之间的相关性。通过理论研究和实证研究结合的方法,识别杠杆率与系统性金融风险的关系,进而提出恰当的政策建议。本文的研究内容分为六个部分:第一部分为绪论,介绍选题的研究背景,阐述该选题的理论和现实价值,从杠杆率和系统性金融风险两个方面梳理国内外相关文献,并对杠杆率与系统性金融风险等相关概念做出界定,论述本文的创新点和不足,并阐述本文的研究方法和研究框架;第二部分为杠杆率与系统性金融风险的理论研究,从居民部门杠杆对宏观总体杠杆率的影响等几个方面介绍各部门杠杆率是如何对系统性金融风险造成影响的;第三部分为我国债务/GDP的统计分析,分别对各部门和宏观总体的杠杆率进行描述,特别对居民杠杆的不同特征进行了分析,通过上述分析发现了居民潜在债务状况的严重性;第四部分是构建金融压力指数,结合我国的经济结构和数据可得性,选取恰当的风险指标并确定各指标的权重;第五部分是宏观各部门杠杆率与系统性金融风险的实证研究,通过VAR模型来探究各部门杠杆率及其波动对系统性金融风险的影响,从实证角度证明杠杆率与系统性金融风险之间的关系;第六部分是结论和政策建议,根据系统性金融风险的特征从我国宏观杠杆率的角度出发提出防范系统性金融风险的政策建议,包括,化解过剩产能、发展直接融资市场、控制房地产价格上涨、发展高新技术产业、缩小贫富差距。本文的创新之处在于从居民杠杆的视角阐述了杠杆率与系统性金融风险间的关系,并在分析杠杆率时,考虑到杠杆率的波动对系统性金融风险可能的影响。本文的不足之处在于数据所选时间跨度较短,样本数量相对不足;在系统性金融风险的影响因素中,只考虑了杠杆率的影响;在金融压力指数构建过程中,没有选入债券和保险行业的风险指标。