国际大宗商品市场的金融化是一尚待深入探讨的新领域。本文从投机因素、货币因素、市场间联动因素与金融市场风险因素这四个维度构建了国际大宗商品金融属性的综合指标,并基于SVAR模型探讨了国际大宗商品金融属性与金砖四国金融特征之间的关联。实证结果表明:国际大宗商品金融属性与国际大宗商品价格之间存在长期稳定的均衡关系,两者存在很强的正相关性。国际大宗商品金融属性增强会掣肘金砖国家金融发展水平的提升,其中中国和印度金融发展指标的响应幅度最大;随着时间的推移,印度、中国和俄罗斯的负向响应逐渐收敛,其中中国的收敛速度最快。一国的金融衍生市场愈加成熟、开放水平愈高,其金融虚拟性受国际大宗商品金融化的冲击影响愈大。国际大宗商品价格扰动对金砖国家金融特征的冲击效果强于国际大宗商品金融属性扰动的冲击效果。方差分解结果表明,国际大宗商品金融属性对金砖国家金融发展和金融结构的解释能力整体较强;除了俄罗斯,金融属性对金砖国家金融开放指标与金融虚拟性指标的解释能力整体较弱。本文的政策含义在于:第一,金砖国家宏观政策制定者需正视国际大宗商品市场日益凸显的金融化问题,建立国际大宗商品价格预警机制,及时识别并防范金融化问题对国内金融发展、金融结构可能产生的不良冲击;中国、印度相关政策制定者采取行之有效的措施以促进国内的有效需求,优化产业结构,提升国内宏观经济的稳定性和金融体系抵御外部冲击的免疫力。第二,中国政策制定者应适度加快建设国内金融衍生市场,增大对外开放度和市场活跃度,积极促进价格发现功能的实现,增强国内大宗商品在国际市场上的话语权;俄罗斯、巴西与印度的相关政策制定者在充分利用国际大宗商品市场对其金融衍生市场的良性引导关系的同时,应建立及时有效的跨市场监管机制,抑制机构投资者的过度投机行为对国内金融衍生市场的不良冲击。