随着中国经济转型升级以及受到国家在政策层面鼓励支持的影响,我国的并购重组市场日益活跃,国内上市公司纷纷通过并购活动实现企业规模扩张和产业结构调整升级,以便进行企业的市值管理。在此次并购浪潮中,凭借其特有的优势,由上市公司与PE合作成立的并购基金在资本市场上异军突起。这一模式的并购基金在国内的发展势头十分强劲,成为一股不容忽视的力量,也受到了资本市场上诸多投资者的青睐。针对这一我国本土特有的“上市公司+PE”模式的并购基金,当前国内学术界的研究主要是定性分析或通过具体案例分析这类并购基金的独特优势、运行方式和潜在风险,对于并购基金与并购绩效的关系的研究仅限于上市公司设立并购基金是否能带来财富效应,缺乏有关并购基金影响并购绩效的具体路径的研究。文章首次从风险过滤的视角,分析上市公司设立并购基金影响并购绩效的作用机理。作为并购重组市场中的中介机构之一,“上市公司+PE”型并购基金发挥着重要的风险过滤作用。本文利用文献研究法,通过对公司并购中并购基金发挥的作用进行描述与分析,从信息、融资与整合这三个维度试图解析“上市公司+PE”型并购基金在并购交易进程中发挥的作用以及风险过滤职能机理,尝试还原并购基金影响并购绩效的理论模型。结合案例分析法,文章通过分析暴风集团设立并购基金并购MPS公司的案例,解读并购基金在上市公司并购交易过程中饰演的角色以及对并购风险的过滤作用,剖析其中的关键环节,并对最初的理论模型进行进一步的补充和完善。本文研究表明:上市公司与PE之间无法达成战略协同和优势互补以及上市公司缺乏对PE持续的监督会导致“上市公司+PE”型并购基金在实践中无法正常地发挥风险过滤的功能。因此要想使“上市公司+PE”型并购基金在并购交易各阶段凭借其专业的信息搜集与信息解读能力、杠杆融资优势与融资渠道优势、风险隔离作用以及完善的投后管理服务,为上市公司过滤并购过程中可能产生的特定风险,从而促进企业并购绩效的提升,需要上市公司和PE在基金设立之初便达成战略目标的一致,双方在能力和优势上实现互补,以及上市公司从并购交易规划阶段到并购后整合阶段对PE持续的监督作为前提条件。本文的研究在理论上和实践上均进行了一定的创新:第一,文章创新性地从风险过滤的视角探讨上市公司设立并购基金在并购交易过程中发挥的作用。第二,文章对上市公司设立并购基金影响并购绩效的机理进行了分析,还原了并购基金在并购中发挥价值创造功能的理论模型,丰富了目前学术界对于“上市公司+PE”型并购基金的理论研究。第三,本文得出的研究结论具有很高的借鉴意义。能够为上市公司在实践中更好地发挥并购基金的长处,规避可能存在的陷阱,从而促进并购绩效的提高,实现企业价值的增长,提供相关经验教训。文章提出的建议非常有针对性和借鉴意义,有利于促使并购基金的发展更加专业化、规范化,使并购基金更好地为上市公司服务,使金融资本更好地为实体经济服务。