上市公司高管的兼职问题早己被学术界讨论[1][2](Dixon,1914;Boyacigiller,1990等),但对高管在上市公司的子公司兼职这一现象却鲜有学者关注。子公司作为上市公司重要组成部分,往往承担着公司的战略目的,Dyrenget al.(2012),Shroff et al.(2013)等学者也呼吁应该重视上市公司的子公司特征对公司行为和经营业绩的影响[3][4]。近年来,中国的并购交易日趋活跃,如何能提高并购业绩,使并购交易真正服务于上市公司成为学术界和实务界关心的问题。本文正是基于这样的背景,研究上市公司高管在子公司兼职对上市公司并购行为的影响,以期丰富子公司治理特征和并购领域相关研究,并为上市公司治理结构提供理论参考。根据以往关于控股股东及其高管在上市公司兼职以及并购的相关研究,本文认为兼职高管的并购可能出于提高公司效益或者高管个人私利两种动机。因此本文从这两种动机出发,分别分析兼职对公司的并购决策和并购绩效可能产生的影响,并通过模型论证。最后通过分析高管并购后的私有收益,对这种并购绩效差异做出解释。首先,本文以2009-2015年A股上市公司为样本,研究兼职对并购决策的影响。研究结果表明,高管在子公司兼职后,上市公司倾向于进行更多的并购交易,本文认为这既可能是源于高管提升公司业绩动机,也可能是源于高管攫取个人私利动机,因此本文进一步检验兼职后并购绩效的差异。通过分析2009-2014年A股上市公司的并购样本,本文发现存在高管在子公司兼职的上市公司,其长期并购绩效会更好。这可能是出于两方面的原因,一方面从经营效率角度,在子公司兼职有利于高管获取公司的一手资料[5](Xin Wang et al.,2016),加深对公司以及行业的了解,提高并购效率;另一方面,从动机角度,兼职本身可能就是为了公司的战略目标,因此高管所做的并购决策本身就更有可能是为了公司业绩,而非个人私利。基于此本文做了进一步检验,从高管私利的角度解释并购绩效的提升。结果显示,兼职高管的个人私利明显低于未兼职高管,同时兼职能够抑制高管在并购中获得的私利。可见,高管在子公司兼职后做出的并购决策并不为了谋取个人私利,因此他们能够从公司经营角度出发,做出有利于公司的并购决策,从而提升了并购绩效。